文章核心观点 - 对花旗集团和富国银行的基本面、增长前景和障碍进行分析，认为尽管富国银行估值有溢价，但目前是更明智的投资选择，而花旗集团虽价格有吸引力，但转型策略需有更清晰进展才能突破现状 [2][34][36] 两大银行的增长路径 - 花旗集团通过国际业务重组，专注核心业务增长，退出亚洲和中东欧14个市场的消费银行业务，已退出9个国家的消费业务，并完成墨西哥机构银行业务的分离，有望释放资金投资高回报业务 [4][5] - 富国银行以加强风险管理和合规基础设施为核心目标，在首席执行官查理·沙夫领导下取得进展，投资者和分析师乐观预计其资产上限今年将取消，这将助力其在竞争激烈的贷款领域发展 [6][7] 费用管理举措 - 花旗集团在首席执行官简·弗雷泽领导下进行全面转型，包括运营模式改革、简化报告结构和精简业务，2024年宣布未来两年裁员2万人，预计2025和2026年费用低于2023年的564亿美元 [9][10] - 富国银行采取更平衡的运营方式，在减少员工数量和精简流程的同时，投资分行网络和升级数字工具，2024年分行数量同比下降3%至4177家，去年已升级730家分行，计划未来五年全部升级，预计2025年通过效率举措实现24亿美元的费用削减 [11][12][13] 资本分配情况 - 花旗集团和富国银行在2024年7月提高了季度股息，花旗集团季度股息提高6%至每股56美分，过去五年两次提高股息，目前股息收益率为3.81%；富国银行股息提高14%至每股40美分，过去五年五次提高股息，目前股息收益率为2.58% [15] - 花旗集团有股票回购计划，2025年1月董事会批准200亿美元普通股回购计划，一季度目标回购15亿美元；富国银行2023年7月董事会授权30亿美元股票回购计划，截至2024年12月31日，还有73亿美元的回购授权 [18] 近期担忧因素 - 美联储利率调整和整体经济增长影响花旗集团和富国银行的业绩，2024年美联储降息100个基点后利率保持稳定，特朗普关税计划带来的不确定性可能导致经济放缓、投资减少和消费支出下降，增加衰退风险 [19][20] - 经济增长放缓可能抑制贷款需求，尤其是商业贷款和抵押贷款，导致净利息收入增长放缓，同时高利率预期可能导致消费者贷款违约率上升，损害两家公司的资产质量 [21] 股票表现与估值 - 过去六个月，富国银行股价上涨5.2%，花旗集团股价下跌8.8%，同期行业下跌1.7%，标准普尔500指数下跌12.8% [22] - 花旗集团的滚动12个月市盈率为7.40倍，富国银行为10.13倍，均低于行业的10.59倍，富国银行虽估值较高，但反映了高增长预期和盈利能力提升 [25][27] 业绩预测情况 - 扎克斯对花旗集团2025年销售额和每股收益的共识预测分别同比增长0.2%和16.5%，过去60天2025和2026年每股收益预测分别降至7.39美元和9.17美元 [28] - 扎克斯对富国银行2025年销售额和每股收益的共识预测分别同比增长2.7%和8.6%，过去60天2025和2026年每股收益预测分别降至5.83美元和6.80美元 [30]