文章核心观点 - 2025年第一季度财报季受关税和宏观经济背景影响，多数公司或撤回或下调盈利指引，科技行业仍是增长驱动力，标普500指数一季度盈利预计增长，但后续预期可能因经济放缓和关税下调 [2][5][7] 盈利前景 - 沃尔玛和达美航空的指引预示第一季度财报季盈利前景不明朗，多数提供明确指引的管理团队可能撤回展望或下调指引范围 [2] - 达美航空1月预计今年创公司纪录，3月因企业销售减速撤回全年展望 [3] - 沃尔玛本季度盈利指引下调，反映“价格投资”和不利商品组合，受关税和消费者支出影响，盈利预估持续下降 [4] 科技行业 - 科技行业近几个季度是重要增长驱动力，2024年第四季度如此，2025年第一季度盈利预计同比增长12.5%，营收增长10.2%，连续7个季度实现两位数盈利增长 [5] - 科技行业2024年第四季度盈利增长26.4%，营收增长11.4%，未来季度增长轨迹有望延续 [6] - 科技行业是少数盈利前景持续改善的行业之一，但自1月以来第一季度盈利预估略有压力 [8] 标普500指数 - 2025年第一季度标普500指数盈利预计同比增长5.8%，营收增长3.8%，此前季度盈利增长14.1%，营收增长5.7% [7] - 16个扎克斯行业中有8个预计实现正盈利增长，医疗、公用事业、运输和科技是主要增长驱动力 [7] - 第一季度盈利预估自季度开始以来下降，第一季度出现广泛负面修正趋势，第二季度及以后也开始出现类似趋势 [12][13] 盈利大图景 - 预计未来两年实现两位数盈利增长，实现强劲增长的行业数量将显著增加 [17] - 随着美国经济增长放缓和关税影响企业盈利能力，这些预期很可能向下调整，盈利预估下调趋势可能在第一季度财报季加速 [18]