文章核心观点 - 受美国住宅太阳能市场开局疲软、宏观经济和政策背景不确定等因素影响，太阳能行业整体面临诸多挑战，高盛下调太阳能和储能板块部分公司盈利预期和目标价，但认为部分个股仍具备短期投资吸引力 [1] 行业现状 - 过去三个月，高盛覆盖的太阳能股票平均下跌35%，表现远逊于罗素2000指数（下跌10%），投资者对政策变化的担忧是行业表现疲软主因，特朗普政府对东南亚国家征收的对等关税加剧供应链不确定性 [1] - 太阳能行业当前面临政策与关税不确定性、价格竞争激烈、需求波动三大挑战，IRA补贴未来不明，东南亚关税增加非美国供应商成本压力，模块价格因供过于求下跌，美国公用事业规模太阳能项目新增管道一季度同比下降53% [1] 行业前景 - 长期来看，电力需求增长和太阳能作为快速部署的能源形式将推动行业复苏，预计2025年美国公用事业规模太阳能装机量将增长8% [2] 公司评级与预期 盈利预期 |公司|评级|1QCY25E（GS vs. Street）|2QCY25E（GS vs. Street）|CY2025E（GS vs. Street）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |Enphase Energy|Buy|$0.75 vs.$0.71（6% ABOVE）|$0.88 vs.$0.80（10% ABOVE）|$3.61 vs.$3.30（9% ABOVE）|[3]| |First Solar Inc.|Buy|$2.54 vs.$2.53（0% INLINE）|$4.54 vs.$4.09（11% ABOVE）|$18.76 vs.$18.12（4% ABOVE）|[3]| |JinkoSolar Inc.|Sell|($3.14) vs. ($0.97)（-224% BELOW）|($1.28) vs. ($0.98)（-31% BELOW）|($2.95) vs. ($1.93)（-53% BELOW）|[3]| |SolarEdge Technologies Inc.|Buy|($1.04) vs. ($1.14)（9% ABOVE）|($1.14) vs. ($0.88)（-30% BELOW）|($2.68) vs. ($2.79)（4% ABOVE）|[3]| |Array Technologies|Buy|$0.08 vs.$0.07（14% ABOVE）|$0.19 vs.$0.18（6% ABOVE）|$0.65 vs.$0.61（7% ABOVE）|[3]| |Shoals Technologies|Buy|$0.03 vs.$0.04（-25% BELOW）|$0.06 vs.$0.08（-25% BELOW）|$0.38 vs.$0.39（-3% BELOW）|[3]| |Sunrun Inc.|Buy|($0.77) vs. ($0.37)（-108% BELOW）|($0.70) vs. ($0.20)（-250% BELOW）|($3.26) vs. ($0.91)（-258% BELOW）|[3]| |Nextracker Inc.|Buy|$0.88 vs.$0.94（-6% BELOW）|$1.05 vs.$0.91（15% ABOVE）|$4.00 vs.$3.69（8% ABOVE）|[3]| |Hannon Armstrong Sustainable Infrastructure, LP|Neutral|$0.66 vs.$0.64（3% ABOVE）|$0.68 vs.$0.66（3% ABOVE）|$2.66 vs.$2.66（0% INLINE）|[3]| EBITDA预期 |公司|评级|1QCY25E（GS vs. Street）|2QCY25E（GS vs. Street）|CY2025E（GS vs. Street）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |Energy Vault|Sell|($13) vs. ($11)（-16% BELOW）|($15) vs. ($10)（-51% BELOW）|($39) vs. ($32)（-20% BELOW）|[3]| |Canadian Solar Inc.|Sell|$54 vs.$68（-20% BELOW）|$100 vs.$149（-33% BELOW）|$448 vs.$555（-19% BELOW）|[3]| |Fluence|Buy|($25) vs. ($31)（19% ABOVE）|$28 vs.$54（-48% BELOW）|$47 vs.$47（0% INLINE）|[3]| |Sunnova|Neutral|$119 vs.$140（-15% BELOW）|$194 vs.$183（6% ABOVE）|$714 vs.$684（4% ABOVE）|[3]| 公司前景与目标价调整 - Enphase Energy预计第一季度业绩相对稳健，下半年增长有不确定性，凭借产品优势有望在与特斯拉竞争中获更多市场份额，维持“买入”评级，目标价从105美元下调至90美元 [4] - SolarEdge预计2025年营收和利润率环比改善，产生正自由现金流，受益于安全港条款和美国住宅市场份额提升，予以“买入”评级，目标价从31美元下调至27美元 [4] - Shoals Technologies预计近期催化剂有限，第一季度业绩基本符合预期，全年业绩更依赖下半年，毛利率短期内难改善，关注订单转化和新产品推出情况，予以“买入”评级，目标价从7美元下调至5美元 [4] - Fluence Energy受关税不确定性影响，电池供应链和近期前景有挑战，预计2025年部分成本上升，订单活动受干扰，长期有市场份额增长潜力，维持“买入”评级，目标价从12美元下调至7美元 [5] - Sunrun预计2025年开局疲软，受美国住宅太阳能市场等因素影响，现金生成能力有望改善，关注应对策略和现金生成节奏，维持“买入”评级，目标价从15美元下调至13美元 [5][6] - 第一太阳能预计第一季度业绩平淡，需求相对健康但定价和政策不确定性影响订单，关注新订单增长、国际业务布局和政策动态，维持“买入”评级，目标价从274美元下调至235美元 [6] - Nextracker预计2026财年指引暗示EBITDA和EPS有望超市场共识，毛利率有上升潜力，订单和积压订单有望增长 [6] - Array预计第一季度业绩稳健，虽有低利润率遗留业务问题，但二季度有望反弹，关注订单增长、定价能力和市场份额变化，目标价从10美元下调至9美元 [6]