文章核心观点 - 招商证券2024年年报表现良好，各业务有不同变化，未来有望在政策导向中受益，维持“增持”投资评级 [1][2] 2024年年报概况 - 实现营业收入208.91亿元，同比+5.40%；归母净利润103.86亿元，同比+18.51%；基本每股收益1.13元，同比+20.21%；加权平均净资产收益率8.82%，同比+0.91个百分点；年末期拟10派3.77元（含税） [1] - 经纪业务净收入、投资收益（含公允价值变动）占比提高，投行、资管业务净收入、利息净收入、其他收入占比下降 [1] - 全市场股基交易量小幅增长，市场份额下滑，合并口径经纪业务手续费净收入同比+11.79% [1] - 股权融资规模随市下滑，债权融资规模持续增长，合并口径投行业务手续费净收入同比-34.25% [1] - 券商资管业务提质增效，公募基金业务稳定，合并口径资管业务手续费净收入同比+0.56% [1] - 权益及固收方向性业务投资收益较好，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+33.23% [1] - 两融余额小幅回升，股票质押规模明显下降，合并口径利息净收入同比-21.90% [1] 投资建议 - 报告期内经纪业务主要指标稳居行业前五，股权融资规模排名进位，债权融资规模增长对冲投行业务净收入下滑，投资收益佳绩助归母净利重返百亿 [2] - 作为国务院国资委体系内最大券商，未来有望在政策导向中持续受益 [2] - 预计2025、2026年EPS分别为1.16元、1.22元，BVPS分别为14.00元、14.79元，按4月9日收盘价17.07元计算，对应P/B分别为1.22倍、1.15倍，维持“增持”评级 [2]