财联社1月8日讯（记者 林坚） 投资者关系活动记录表暗藏的增量信息不容忽视。就在1月7日，招商证 券披露的一份投资者关系活动记录表内，就集中回答了近期证券业的最热话题，以及招商券商的最新动 向。露面并回答问题的高管就有招商证券执行董事、总裁吴宗敏，公司副总裁（财务负责人）、董事会 秘书刘杰等。 据财联社记者梳理，就有七个信息增量值得关注： 新一轮并购潮中，有无并购的计划？ 招商证券称，将持续跟踪研究行业并购重组相关机会。 目前公司的核心业务优势在哪？如何打造"护城河"？ 招商证券总结称，公司在财富管理、机构业务等领域塑造了差异化竞争优势。公司将积极把握行业趋势 和客户需求，进一步强化客户分层分类经营，运用好数字化营销和管理工具，在合法合规的前提下，持 续发挥公司整体协同作战优势，为客户提供一站式综合金融服务。同时，公司在成本管理、风险管理等 方面具有较大优势，公司将进一步加强精益管理，继续保持高质量发展态势。 面临的市场挑战有哪些？ 招商证券认为，2024年，A股市场前低后高，四季度市场交易活跃度显著提升，为券商发展提供了有利 环境，财富管理、机构业务明显回暖。一级市场方面，股权再融资保持低发行态势，对公司股 ...

财联社12月19日电，在今日深交所与财联社共同举办的ETF生态大会上，招商证券金融市场投资总部总 监刘成彦表示，境内权益类指数及衍生品在过去数年历经快速发展，2023年ETF期权交易量已达到 14.47亿张，跃居全球第二。 指数现货、指数期货与期权形成生态闭环，满足各类交易需求，有利于推动标的指数产品规模增加。 截至2024年三季度末，股票指数型ETF超过主动偏股基金规模。 美国这个历程长达五十年，而国内仅用了二十年便达成了该里程碑。 （记者 周晓雅） ...

公司业绩与成本控制 - 2024年前三季度，公司业务及管理费率为47.31%，同比下降0.1个百分点；ROE为6.12%，同比增加0.30个百分点，排名上市券商第3 [5] - 公司推进降本增效举措，业务及管理费率保持在头部券商中较低水平 [5] 市场表现与业务展望 - 10月份公司新开户数环比9月份增长数倍，A股市场放量明显，10月市场股基交易量较9月大幅增长，经纪业务受益 [7] - 公司对经纪业务进行提升，推动业务长期高质量发展 [7] 并购重组与自营业务 - 中央金融工作会议鼓励头部机构通过并购重组做优做强，公司将持续跟踪研究行业并购重组相关机会 [7] - 公司自营业务继续贯彻“大而稳”的大类资产配置战略，加强经济基本面和宏观政策研究，提升中性策略规模及收入占比 [7] 资产管理与跨境业务 - 招商资管未来以建设主动管理能力为核心，推动公募和私募业务并举发展，截至11月末已递交8只公募产品申请，其中2只权益产品获批成立 [10] - 公司跨境理财通业务于2024年12月4日正式展业，整合研究、产品等综合优势，提供一站式“跨境理财通”业务体验 [11]

行业趋势 - 随着终端品牌、芯片、软件应用等产业链龙头在AI技术上的共同投入，手机、PC、可穿戴设备、机器人、智能汽车、XR、智能家居等终端将迎来AI创新浪潮 [1] - AI手机、眼镜、耳机等终端新品近期密集发布，AI端侧持续创新将带来投资机遇 [1] 投资机会 - 苹果将继续引领AI时代端侧创新，苹果AI产业链优质公司具有中长期向上投资机会 [1] - 其他品牌端的AI大模型及应用布局值得关注 [1] - AI驱动零部件创新，重点关注主芯片、晶圆代工、存储、光学、PCB、散热、电池、被动元件、声学等环节 [1]

买方投顾业务发展 - 公司将继续加大投入,积极探索创新,把握行业发展机遇,力争为客户提供卓越的金融产品配置方案和顾问服务,打造行业领先的买方投顾品牌[1][2] - 基金投顾业务主要发展举措包括:充分发挥在资产配置、基金评价、买方服务等领域的优势,拓宽策略梯队的应用广度和多元性;大力拓展定制业务,提升基金投顾服务的针对性和个性化;借助专业能力引导客户理性投资,提高投资者教育的可操作性;不断强化金融科技赋能,提高买方投顾的服务效率和服务质量[1][2] - 截至2024年6月末,公司基金投顾业务"e招投"的金融产品保有规模为63.14亿元,较2023年末增长35.61%[1] 并购重组业务布局 - 监管政策引导和支持更多资源要素向新质生产力方向聚集,提升上市公司投资价值,预计并购重组市场将迎来较快发展[3] - 公司持续推进现代化投行转型建设,根据市场形势变化加强并购重组业务布局,整合内部资源,围绕科技创新、新质生产力等主线加强标的交易撮合[3] - 公司坚持"央企投行"的战略目标,积极发挥产业中介、资本中介作用,助力集团在传统产业场景中导入战略新兴产业,加快"第三次创业",同时积极拓展其他国央企大型客户[3] 自营投资业务策略 - 公司继续贯彻"大而稳"的大类资产配置战略,固收投资业务将加强经济基本面和宏观政策的研究分析,合理把控风险敞口,保持较高的组合流动性[3] - 衍生投资业务将坚定不移发展资本中介型交易业务,积极发展客需驱动业务,持续做大场内衍生品做市、证券做市等业务,同时持续加强量化策略等中性投资业务[3] - 股票投资业务将稳定推进高分红策略,重点布局经营业绩稳定、分红长期可持续的公司[3] 场外衍生品业务发展 - 公司根据监管指引规范开展场外衍生品业务,业务规模和风险均控制在合理水平[4] - 公司将继续发挥核心交易服务能力及内部协同优势,积极加强与机构投资者的合作,保持业务稳健发展[4] 资产管理业务布局 - 公司将以建设主动管理能力为核心,持续夯实投资能力,提升客户服务能力,以公募业务正式展业为契机,结合自身业务特点发展公募产品线,同时推动私募产品线建设[5] - 截至10月末,公司已经递交5只公募产品申请,其中已有2只权益产品获批[5] 风控指标放松影响 - 证监会修订发布的《证券公司风险控制指标计算标准规定》将于2025年1月1日起正式施行,优化风控指标分类调整系数,加强监管力度,提高监管有效性[6] - 本次风控指标修订将有利于公司进一步提升资本使用效率,更有效服务客户,支持实体经济发展[6] - 公司将平衡业务发展和风险管理,持续做好监管风险指标的计量、监控和分析[6] 并购重组机遇 - 中央金融工作会议和相关政策鼓励头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强,鼓励中小机构差异化发展、特色化经营[8] - 并购重组是实现做大做强的重要手段,通过并购重组可实现资本扩张、客户资源整合,加快提升服务建设金融强国目标的能力[8] - 公司将持续跟踪研究行业并购重组相关机会,目前公司没有应披露未披露信息[8]

根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业或公司概况 [1][2][3][4][5] - 公司前9个月实现营业收入143亿元,同比下降4% - 经纪业务净收入同比下降17.6%,投资收益同比增长51.9% - 调整后的营业净利润同比上升2.9个百分点,费用率同比下降0.1个百分点 - 投资收益占比50.2%,经纪业务占比25.7%,长期股权投资占7.9% 2. 核心观点和论据 [2][3][4][5][6][7][8][9] - 投资收益大幅增长,主要来自固定收益投资 - 经纪业务受量化交易客户减少影响,佣金率有所上升 - 资管业务规模增长但收益下降,主要是集合资管收益率下降 - 互换便利工具获批,公司将合理安排配置,寻找优质投资标的 - 线上开户和入金大幅增长,国庆后有所回落但仍高于以前 3. 其他重要内容 [10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39] - 经纪业务下滑主要受量化交易客户减少影响 - 券商债券承销和IPO业务整体下滑,公司排名有所下降 - 公司加强投行业务转型,提升数字化和专业化能力 - 机构业务占比较高,但佣金率相对较低 - 公司未来战略目标可能进一步提升,争取进入行业前三 总的来说,公司在投资收益、资管业务和线上业务方面表现较好,但经纪业务和投行业务受行业整体下滑影响。公司正在推进转型升级,未来有望进一步提升业绩和行业地位。

报告公司投资评级 - 报告维持对招商证券的"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司自营业务表现出色,驱动整体业绩上涨,经纪业务、资管业务、投行业务同比出现下滑 [3] - 公司持续加强财富顾问团队专业能力建设,优化财富顾问赋能体系,全面提升客户服务质效 [3] - 公司积极把握发行时间窗口,股权承销金额及家数排名均同比提升 [3] - 招商资管持续打造主动管理能力,强化投研体系建设,驱动多只产品业绩稳中有升,资产管理规模实现稳步增长 [3] - 公司继续贯彻"大而稳"的投资战略,根据市场形势变化及时调整优化投资结构,持续完善业务策略,有效提升投资收益和收益稳定性 [3] 分业务表现总结 经纪业务 - 2024年前三季度经纪业务收入36.7亿元,同比下降14.1% [3] - 全市场日均股基交易额8976亿元,同比下降7.8% [3] - 公司持续加强财富顾问团队专业能力建设,优化财富顾问赋能体系,全面提升客户服务质效 [3] - 2023年上半年代销金融产品收入2.27亿元,同比增长5.8% [3] - 2024年前三季度末公司两融余额836亿元,较年初下降0.1%,市场份额5.8%,较年初增加0.7个百分点 [3] 投行业务 - 2024年前三季度投行业务收入4.2亿元,同比下降43.8% [3] - 股权业务承销规模同比下降33.7%,债券业务承销规模同比增长35.4% [3] - 股权主承销规模127.0亿元,排名第6;其中IPO 3家,募资规模37亿元;再融资6家,承销规模90亿元 [3] - 债券主承销规模2926亿元,排名第10;其中ABS、金融债、公司债承销规模分别为1069亿元、954亿元、629亿元 [3] - IPO储备项目3家,排名第12,其中北交所1家,创业板2家 [3] 资管业务 - 2024年前三季度资管业务收入5.0亿元,同比下降8.5% [3] - 2024年上半年末资产管理规模3022亿元,同比增长2.5% [3] - 2024年上半年末博时基金资产管理规模16987亿元,较年初增长8.55%,其中公募基金管理规模10773亿元,较年初增长13.44% [3] - 2024年上半年末招商基金资产管理规模16086亿元,较年初增长3.75%,其中公募基金管理规模8882亿元,较年初增长3.20% [3] 自营业务 - 前三季度投资收益(含公允价值)71.7亿元,同比增长51.9%;第三季度投资收益(含公允价值)24.1亿元,同比增长201.6% [3] - 公司继续贯彻"大而稳"的投资战略,根据市场形势变化及时调整优化投资结构,持续完善业务策略,有效提升投资收益和收益稳定性 [3] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-26年EPS分别为1.15/1.30/1.40元,BVPS分别为13.07/14.05/15.13元 [5][7] - 给予公司2024年1.6-1.7x P/B,对应合理价值区间20.91-22.22元 [3] 风险提示 - 交易量持续走低,权益市场波动加剧致投资收益持续下滑 [4]

报告公司投资评级 - 报告公司投资评级为"推荐"[1] 报告的核心观点 - 公司业绩总体符合预期,自营业务总体稳健[1] - 公司重资本业务净收入合计为78.5亿元,单季度为26.3亿元,环比下降4.26亿元[1] - 公司自营业务收入(公允价值变动+投资净收益-联营合营企业投资净收益)合计为71.7亿元,单季度为24.1亿元,环比下降2.9亿元[1] - 公司利息收入为73.4亿元,单季度为23.1亿元,环比下降1.28亿元,两融业务规模为744亿元,环比下降38.1亿元,两融市占率为5.17%,同比下降0.06个百分点[1] - 公司买入返售金融资产余额为227亿元,环比下降129.6亿元[1] - 公司报告期内ROE为5.7%,同比增加0.3个百分点,单季度ROE为1.9%,环比下降0.2个百分点[1] - 公司报告期末财务杠杆倍数(总资产剔除客户资金)为3.8倍,同比下降0.1倍,环比下降0.1倍[1] - 公司报告期内资产周转率(总资产剔除客户资金,总营收剔除其他业务收入后)为2.9%,同比增加0.1个百分点,单季度资产周转率为1%,环比下降0.1个百分点[1] - 公司报告期内净利润率为50.4%,同比增加2.8个百分点,单季度净利润率为51.9%,环比增加2.7个百分点[1] - 公司经纪业务收入为36.7亿元,单季度为11亿元,环比下降12.9%,对比期间市场期间日均成交额为6787.4亿元,环比下降18.4%[1] - 公司投行业务收入为4.2亿元,单季度为1.3亿元,环比下降0.6亿元,对比期间市场景气度情况来看,2024年三季度IPO承销规模153.74亿元,环比增加73.25%,再融资承销规模462.94亿元,环比下降14.23%,企业债+公司债承销规模10424.46亿元,环比增加4.67%[1] - 公司资管业务收入为5亿元,单季度为1.6亿元,环比下降0.2亿元[1] - 公司监管指标上,风险覆盖率为211.4%,较上期增加34.1个百分点,净资本为831亿元,较上期增加4.7%,净稳定资金率为151.6%,较上期增加13.4个百分点,资本杠杆率为15%,较上期增加1.8个百分点[1] 根据目录分别总结 公司投资评级 - 报告公司投资评级为"推荐"[1] 报告的核心观点 - 公司业绩总体符合预期,自营业务总体稳健[1] - 公司重资本业务净收入合计为78.5亿元,单季度为26.3亿元,环比下降4.26亿元[1] - 公司自营业务收入(公允价值变动+投资净收益-联营合营企业投资净收益)合计为71.7亿元,单季度为24.1亿元,环比下降2.9亿元[1] - 公司利息收入为73.4亿元,单季度为23.1亿元,环比下降1.28亿元,两融业务规模为744亿元,环比下降38.1亿元,两融市占率为5.17%,同比下降0.06个百分点[1] - 公司买入返售金融资产余额为227亿元,环比下降129.6亿元[1] - 公司报告期内ROE为5.7%,同比增加0.3个百分点,单季度ROE为1.9%,环比下降0.2个百分点[1] - 公司报告期末财务杠杆倍数(总资产剔除客户资金)为3.8倍,同比下降0.1倍,环比下降0.1倍[1] - 公司报告期内资产周转率(总资产剔除客户资金,总营收剔除其他业务收入后)为2.9%,同比增加0.1个百分点,单季度资产周转率为1%,环比下降0.1个百分点[1] - 公司报告期内净利润率为50.4%,同比增加2.8个百分点,单季度净利润率为51.9%,环比增加2.7个百分点[1] - 公司经纪业务收入为36.7亿元,单季度为11亿元,环比下降12.9%,对比期间市场期间日均成交额为6787.4亿元,环比下降18.4%[1] - 公司投行业务收入为4.2亿元,单季度为1.3亿元,环比下降0.6亿元,对比期间市场景气度情况来看,2024年三季度IPO承销规模153.74亿元,环比增加73.25%,再融资承销规模462.94亿元,环比下降14.23%,企业债+公司债承销规模10424.46亿元,环比增加4.67%[1] - 公司资管业务收入为5亿元,单季度为1.6亿元,环比下降0.2亿元[1] - 公司监管指标上,风险覆盖率为211.4%,较上期增加34.1个百分点,净资本为831亿元,较上期增加4.7%,净稳定资金率为151.6%,较上期增加13.4个百分点,资本杠杆率为15%,较上期增加1.8个百分点[1]

文章核心观点 - 比亚迪第三季度净利润为116.1亿元,同比上涨11.5%,稍超市场预期 [1] - 公司受益于以旧换新和新能源汽车下乡政策,国内外业务增长前景明确 [1] - 预计第四季度及明年新车型覆盖率提升,汽车毛利率保持稳健 [1] - 比亚迪前三季度出口增长102%至29.4万辆,未来在出口和本地化进程的双重驱动下,展望乐观 [1] 公司业务表现 - 第三季度DM5.0车型销量约41.4万台,占比36.7% [1] - 前三季度出口增长102%至29.4万辆 [1] 未来发展前景 - 受益于以旧换新和新能源汽车下乡政策,国内外业务增长前景明确 [1] - 预计第四季度及明年新车型覆盖率提升,汽车毛利率保持稳健 [1] - 在出口和本地化进程的双重驱动下,展望乐观 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持招商证券增持评级 [4] 报告的核心观点 - 公司业绩较为稳健,整体表现符合预期 [4] - 受三季度交投活跃走弱拖累,经纪业务环比小幅下滑 [4] - 投行业务韧性较强,排名明显提升 [4] - 博时基金、招商基金规模稳健,基金管理业务持续贡献稳定收益 [4] - 利息业务环比承压,主要由于融资融券利息收入减少 [4] - 低基数下,自营业务表现亮眼,杠杆率有所下滑 [4] 公司财务数据总结 - 2024年营业收入预计为188.21亿元,同比下降5.05% [5] - 2024年归属母公司净利润预计为95.09亿元,同比增长8.50% [5] - 2024年每股收益预计为1.00元,ROE为8.06% [5] - 2024年P/E为19.37倍,P/B为1.47倍 [5] - 手续费及佣金净收入、利息净收入、投资净收益及公允价值变动等主要收入项目情况 [6] - 营业支出、营业利润、净利润等主要财务指标情况 [6]