炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 作者 | 刘银平 编辑 | 付影 来源 | 独角金融 招商局集团人事棋局再现关键落子。 5月8日，招商证券（600999.SH）的一纸公告宣告了董事长的人事更迭，掌舵9年的董事长霍达因工作变 动辞任，上任不到一年的总裁朱江涛被推选为代董事长。 53岁的朱江涛是一位"实干派"，在招商银行（600036.SH）22年间以风控见长，2025年6月起担任招商证 券总裁，履新后迅速深入一线，推动财富管理条线改革，展现出较强的执行力和变革魄力。 朱江涛加入招商证券之际，正值资本市场火热行情，其接手的是一份业绩新高与压力并存的答卷。一方 面，净利润创下成立以来新高，排名却由行业第4降至第6；另一方面业绩整体回暖之际，财富管理和机 构业务收入贡献过半，投行、资管等业务规模偏小。 这位掌舵者能否带领招商证券突围"不进则退"的头部竞争，稳固既往优势？ 1 "监管派"霍达执掌9年后卸任， 招行22年老将接班 在招商证券的历任董事长名单上，霍达是一个特殊的存在。在他之前的掌门人都是招商局体系的"子弟 兵"，而霍达，1968年出生，2017年5月空降掌舵，一坐就 ...

公司上市动态 - 鼎捷数智股份有限公司已向香港联合交易所提交上市申请 [1] - 本次上市的独家保荐机构为招商证券国际 [1]

证券研究报告 | 金融工程 2026 年 5 月 10 日 警惕短期盘整风险 ——A 股趋势与风格定量观察 20260510 1. 当前市场观察 ❑ 择时层面，维持看好，但程度有所下降，核心原因为市场估值广度指标再度 临近前期高点，后续估值膨胀速度料将放缓，建议密切关注是否有新的主题 能继续带动整体市场 PB 离散度上行。 1）通过计算全市场个股 PB Mad/Median，并观察其 20 日环比变化，来判断 当前市场整体估值广度的变化方向，当广度上行代表市场估值处于膨胀状态 （看多），反之则估值收缩（谨慎），该择时指标长期有效且优秀。 2）虽然该择时指标为方向类指标，但是从历史上来看，当 PB Mad/Median 超过一定阈值时，市场的涨速往往会有所放缓（即非顶底转换指标，但具备 短期盘整阶段预测性）。从近 5 年的表现来看，当 PB Mad/Median 的 20 日 均值绝对水平高于 0.45 时，市场短期上涨速度放缓的可能性较大（最近两个 阶段分别为 2025 年 10 月、2026 年 2 月，后续市场均出现阶段性盘整）。 3）考虑到最新 PB Mad/Median 已经再次超过 0.45，短期内 ...

人事变动 - 招商证券董事长霍达因工作调动辞去全部职务 包括董事长、执行董事、董事会战略与可持续发展委员会召集人及委员、提名委员会委员等 [1] - 公司执行董事、总裁朱江涛被推举代为履行董事长职责 [1] - 霍达下一站将赴招商金控 担任党委书记、总经理 [2][4] 新任董事长背景 - 霍达自2017年5月起担任招商证券董事长 至今已有九年 [3] - 霍达拥有深厚的监管层背景 曾任中国证监会多个部门主任及深圳监管局局长助理等职务 [3] - 霍达在招商系内曾任招商证券国际有限公司董事、招商致远资本投资有限公司董事长及招商局金融事业群/平台执行委员会委员 [3] 代行董事长背景 - 代行董事长职责的朱江涛是招商系内部成长起来的核心高管 拥有二十年招商银行任职履历 [5] - 朱江涛曾任招商银行风险管理部总经理、首席风险官、副行长等职 2025年6月起任公司总裁、执行董事 [5] - 朱江涛亦曾任职于中国工商银行江西省分行及广发银行股份有限公司上海分行 [5] 公司财务业绩 - 2025年全年实现营业收入249.72亿元 同比增长19.53% 归母净利润123.5亿元 同比增长18.91% 净资产收益率提升1.12个百分点至9.94% [6] - 2025年营业收入在券商中排名第七 跻身行业百亿净利俱乐部 [6] - 2026年第一季度营业收入69.73亿元 同比增长47.96% 归母净利润32.71亿元 同比增长41.73% 季末总资产攀升至7883.53亿元 较2025年末增长4.63% [6] 业务板块表现 - 2025年财富管理和机构业务贡献过半营收 实现收入138.25亿元 同比增长35.1% 主要得益于A股市场交投活跃带动的经纪业务净收入提升 [6] - 2025年投资及交易业务收入69.4亿元 增长9.56% [6] - 2025年投资银行业务收入10.31亿元 增长20.27% 投资管理业务收入9.54亿元 增长3.29% [6]

人事变动概览 - 招商证券董事长霍达因工作调动辞去全部职务，其下一站将出任招商金控党委书记、总经理 [1][6] - 公司现任执行董事、总裁朱江涛被推举代行董事长职责 [1][2] - 此次人事调整是招商局金融业务条线系列调整的一部分，此前招商银行行长由招商金控总经理王小青接任 [6] 离任董事长霍达的贡献 - 霍达自2017年5月起执掌招商证券九年，主导推进现代投行建设、深化财富管理转型、锻造跨周期投资能力 [1] - 在其任期内，公司稳固了托管业务的行业领先优势，并把握香港机遇加快在港发展 [1] - 公司率先布局“三投”联动，培育科技企业股权投资能力，并以数字化转型为突破口，大力推进AI证券公司建设 [6] 新任代行董事长朱江涛的背景 - 朱江涛是招商系内部成长的核心高管，拥有超过二十年的招商银行任职履历 [2] - 其职业生涯历经招行多个重要岗位，包括支行行长、分行行长、总行风险管理部总经理、首席风险官、副行长及执行董事 [2] - 自2025年6月起担任招商证券总裁、执行董事，其主要分管财富管理和机构业务，该业务覆盖全国200多家营业部 [3] 朱江涛的管理风格与初步举措 - 履职后密集开展分支机构走访调研，并迅速推动各项改革举措落地 [2][3] - 积极响应集团号召，在分管的财富管理与机构业务部门实施全员竞聘与公开选拔，以重塑干部梯队架构 [4] - 市场认为其丰富的对公业务和风险管理经验，将对公司业务带来显著助力 [3] 公司面临的挑战与机遇 - 2025年公司营收与净利润同比分别增长19.53%和18.91%，增长势头稳健 [7] - 但在行业上行、头部整合背景下，公司核心盈利指标行业排名从长期稳固的第四位滑落至第六位，面临发展压力 [7] - 当前是资本市场深化改革的微妙节点，新管理层上任有望进一步优化治理架构、强化业务协同，开启发展新叙事 [2][8] 未来的战略重点与发展新叙事 - 公司正与招商银行深化银证协同以构建护城河，具体举措包括产品与服务打通、客户资源共享、联合举办客户活动等 [9] - 计划进一步打通投行、直投、另类投资等业务，为企业客户提供“贷+投+保”一体化综合金融服务，提升差异化竞争优势 [9] - 行业竞争加剧与监管趋严对券商风控及综合服务能力提出更高要求，朱江涛的“银行系”背景与风控专长契合这一趋势 [10] - 其在招行积累的业务管理经验，与公司财富管理、机构服务等业务高度适配，为深化业务协同释放更大想象空间 [10]

核心人事变动 - 招商证券董事长霍达于5月8日晚间辞去公司所有职务，其原定任期至2027年1月，此次提前约8个月卸任 [1] - 董事会推举执行董事、总裁朱江涛代为履行董事长及法定代表人职责，直至选举出新任董事长 [1] - 霍达的下一站将出任招商局金融控股有限公司党委书记、总经理，此次变动是招商局集团金融板块内部人才流转的一部分 [1][8] 离任董事长霍达的业绩与贡献 - 霍达于2017年5月从证监会系统加入招商证券，在其9年任期内，公司总资产从2856.44亿元大幅增长至2025年末的7534.77亿元，归属母公司股东权益从792.3亿元增长至1380.05亿元 [2][9][10] - 公司2025年全年营收达249.72亿元，同比增长19.53%，归母净利润达123.50亿元，同比增长18.91% [2][10] - 2026年第一季度，公司营收69.73亿元，归母净利润32.71亿元，同比分别大增47.96%和41.73% [2][10] - 公司公告高度评价霍达，称其推动深层次变革、建设现代投行、深化财富管理转型、锻造投资能力，并率先布局“三投”联动及“AI证券公司”建设 [3][11] 公司战略与业务发展 - 财富管理和机构业务已成为公司最重要的营收来源，2025年该板块营收138.25亿元，同比增长35.10%，占总营收比重超过50% [4][12] - 截至2025年末，公司正常交易客户数约2097万户，同比增长8.67%，托管客户资产5.29万亿元，同比增长23.89% [4][12] - 在基金保有规模上，公司非货币市场基金、权益基金、股票型指数基金保有规模（2025年下半年度）分别排名证券行业第6、第4、第4 [4][12] - 公司致力于数字化转型，霍达曾两度兼任首席信息官，2025年全面上线基于云原生技术的新一代交易系统，为行业首家 [4][5][12][13] - 公司制定了“AI证券公司”愿景，并披露“十五五”数智化战略，目标在2030年末实现客户服务、高价值业务场景、员工办公和高频作业四个“100%”AI参与 [5][13] 代行董事长朱江涛的背景与挑战 - 代行董事长朱江涛现年53岁，拥有深厚的银行与风险管理背景，曾在工商银行和招商银行工作超过二十年，历任招商银行首席风险官、副行长等职 [6][14] - 朱江涛于2025年6月加入招商证券任总裁，主要分管财富管理和机构业务总部及其下辖的260余家证券营业部，并推动用人制度改革与干部年轻化 [6][14] - 其丰富的对公业务和风险管理经验，被认为与券商行业强化合规风控的监管趋势高度契合 [6][14] - 朱江涛代行董事长后，其原总裁职位出现空缺，同时公司管理层自2025年以来已历经多轮调整，包括原总裁退休、副总裁辞职及新任副总裁聘任，对战略延续性和团队稳定性构成考验 [7][15][16]

招商证券高层人事变动 - 2023年5月8日，招商证券宣布，原董事长霍达提出辞职，公司推举朱江涛董事代为履行董事长及法定代表人职责 [2] - 朱江涛于2022年6月3日被任命为招商证券总裁，此前其职务为招商银行副行长 [2] 人事变动的影响与预期 - 招商银行与招商证券同属招商局集团旗下，朱江涛代行董事长职务后，预计两家机构将在资源禀赋、管理理念与企业文化层面实现更深度融合与优势互补 [4] - 业内认为，此次人事安排将有助于招商证券构筑更深的护城河 [4]

核心人事变动 - 招商证券董事长霍达因工作调整辞任，调任招商金控党委书记、总经理，公司执行董事、总裁朱江涛代为履行董事长及法定代表人职责 [1] - 此次人事调整前，招商金控原党委书记、总经理王小青已卸任并接任招商银行党委书记、行长 [2] - 霍达调任执掌招商金控，有助于集团统筹全牌照金融资源，加速内部业务联动与金融板块一体化整合 [2] 公司治理与股权结构 - 招商金控是招商局集团全资设立的金融主业核心管控平台，于2022年9月获央行颁发全国第三张金融控股公司牌照，也是国务院国资委体系内首家央企金融控股公司 [1] - 截至2025年底，招商局集团通过招商金控合计持有招商证券股份比例为44.17% [1] - 2025年9月，楚源投资将持有的集盛投资（持有招商证券19.59%股权）的50%股权无偿划转至招商金控，使招商金控对公司的管控链路更加清晰 [1] 新任代董事长背景与过往业绩 - 代为履行董事长职责的朱江涛出生于1972年12月，拥有经济学硕士学位及高级经济师职称，是典型的招商体系内部培养骨干 [3] - 朱江涛职业生涯始于工商银行，2003年加入招商银行，曾担任招商银行首席风险官、副行长等职，任职期间不良率长期稳定在1%左右，处于同业领先地位 [3] - 朱江涛于2025年6月正式履新招商证券，主要分管财富管理和机构业务总部，统筹管辖旗下260余家营业部，着力推进内部用人机制改革 [3] 公司经营与财务表现 - 2025年公司实现归母净利润123.50亿元，超过2021年116.45亿元的前期业绩峰值，盈利规模实现稳步抬升 [2] - 2025年，朱江涛主抓的财富管理和机构业务全年实现营收138.25亿元，同比增长35.10%，占总营收比重从2024年的48.98%进一步提升至55.36% [4] - 2025年公司APP月均活跃用户同比增长13.44%，行业排名升至第五位，用户单日人均使用时长位居行业首位 [4] - 截至2025年末，公司财富管理AUM同比增长29%，规模创下历史新高 [4] 公司战略与业务发展 - 霍达任职期间着力布局现代投行、财富管理、托管业务及香港境外市场，在业内率先构建“三投联动”（投行、投资、投研）机制与科技股权投资体系，并以数字化为抓手推进AI券商建设 [2] - 公司重申“AI证券公司”战略愿景，计划到2030年末实现“四个一百”目标，即客户服务100%AI陪伴，高价值业务场景100%有AI参与，员工办公100%有AI助理，高频作业100%有AI执行 [4] - 2025年，公司集中推出了营销服务助手“招小顾”、机构服务统一品牌“招商证券机智”、数据服务助手“招小数”及通用办公助手“招小聚”等一系列智能工具 [4] 历史风险事件 - 2025年5月，中山纪检监察发布，招商证券财富管理及机构业务总部机构业务部总经理被查 [5] - 该案件与2024年11月幻方量化市场总监李橙被查存在直接关联，2018年至2023年期间，李橙与招商证券深南东路营业部原总经理孟鹏飞合谋，套取交易佣金相关绩效奖金，6年累计达1.18亿元 [6] - 该事件暴露出业务条线长期存在的利益输送、佣金违规分流等深层问题 [6]

人事变动核心事件 - 招商证券董事长霍达因工作变动，于2026年5月8日辞去公司第八届董事会董事长、执行董事、董事会相关委员会委员及法定代表人等全部职务 [2][3] - 董事会推举现任公司总裁、执行董事朱江涛代为履行董事长及法定代表人职责，代行期限至选举产生新任董事长为止 [2][6] - 公司表示将尽快完成董事补选及董事长选举工作 [2][6] 辞任董事长霍达背景与去向 - 霍达自2017年5月起担任招商证券董事长，任职已逾九年 [4] - 其曾任中国证监会公司债券监管部主任、市场监管部主任等职，2017年加入招商证券 [5] - 此次工作变动系调任至招商局金融控股有限公司，将任招商金控党委委员、党委书记，并建议聘任为总经理，职级明确为集团总监级 [5] - 公告高度评价其任职期间贡献，称其带领公司经营业绩连创佳绩，净利润两创新高、三破百亿，为建设中国领先投资银行打下基础 [4] 代行董事长朱江涛背景 - 朱江涛，1972年12月出生，江西财经大学经济学硕士，高级经济师 [7] - 其职业生涯始于工商银行，2003年加入招商银行，历任广州分行行长助理、副行长，重庆分行行长，总行信用风险管理部总经理、风险管理部总经理、首席风险官、副行长、执行董事等职 [8] - 2025年5月辞去招商银行执行董事及副行长职务，同年6月出任招商证券总裁并被聘任为执行董事 [8] 公司基本情况 - 招商证券是具有百年历史的招商局集团旗下的证券公司，为拥有证券市场业务全牌照的一流券商 [8] - 公司于2009年11月在上交所主板上市（代码600999），于2016年10月在港交所主板上市（代码06099） [8][9] - 在中国境内设有14家分公司、265家营业部，在中国香港、韩国设有子公司 [9] - 全资控股招商证券国际、招商期货、招商证券资产管理、招商致远资本、招商证券投资等公司，并参股博时基金、招商基金 [9]

朱江涛，53岁，2025年6月起任公司总裁、执行董事、香港联交所授权代表。2023年8月至2025年5月任 招商银行股份有限公司执行董事，2021年9月至2025年5月任招商银行副行长，2020年7月至2024年5月任 招商银行首席风险官。曾任招商银行南昌青山湖支行行长，广州分行风险控制部总经理、授信审批部总 经理、行长助理、副行长，重庆分行行长，招商银行总行信用风险管理部总经理、风险管理部总经理。 朱江涛先生亦曾任职于中国工商银行股份有限公司江西省分行、南昌市赣江支行及广发银行股份有限公 司上海分行。朱江涛拥有经济学硕士学位及高级经济师职称。 瑞财经 刘治颖 5月8日，招商证券(SH600999)公告，因工作变动，霍达申请辞去公司第八届董事会董事 长、执行董事、董事会战略与可持续发展委员会召集人及委员、董事会提名委员会委员等全部职务。辞 任后，霍达不再担任公司法定代表人。 公司召开第八届董事会第三十一次会议，审议通过了《关于推举朱江涛董事代行公司董事长、法定代表 人职责的议案》。全体董事一致推举朱江涛董事代为履行公司董事长、法定代表人职责，代行职责的期 限自本次董事会审议通过之日起，至董事会选举产生新任董事 ...