文章核心观点 - 分析师维持对ServiceNow的买入评级，但下调目标价，公司年初至今表现较弱，虽一季度业绩或较好，但二季度及2025财年指引可能受宏观因素影响，不过当前股价提供了有吸引力的切入点 [1][4][8] 公司表现 - 年初至今是分析师覆盖组中表现较弱的公司之一，跌幅22%，而覆盖组平均跌幅14% [1] - 股价较历史高点下跌29%，2026年EV/FCF为33倍 [4] - 周四收盘时股价下跌5.19%，报783.49美元 [8] 评级与目标价 - 分析师维持对公司的买入评级，将目标价从1200美元下调至1050美元 [1] 业绩情况 - 一季度CC订阅收入可能增长20.2%，略高于19.5% - 20%的指引，CC cRPO增长符合20.5%的指引 [2] - 分析师预计一季度收入30.9亿美元，调整后每股收益3.93美元 [8] 影响因素 - 投资者因2025财年指引低于20%、公共部门IT支出可能合理化以及关税政策波动的连锁反应而担忧 [1] - 一季度指引可能已考虑公共部门动态，且在关税相关公告前确定，但二季度及2025财年指引可能有风险 [3] - 关税不确定性可能使企业重新评估IT预算、支出优先级和招聘计划，企业可能更不愿签署大型软件交易 [6][7] - 公司可能因关税和公共部门相关需求波动适度降低增长预期，90天关税暂停增加了复杂性 [4] 公司优势 - 以客户价值销售为标准，AI投资组合扩大（AI ACV超2亿美元），近期收购Moveworks，持续支持IT预算份额增长 [5] - 拥有强大且不断扩大的自由现金流利润率（超30%），资产负债表稳健，兼具防御性软件资产特征和高增长潜力 [5]