文章核心观点 - 近期部分城市生育刺激政策使奶粉等乳制品板块直接受益，两会提出提振消费，预计更多城市跟进政策，出生率和消费信心有望回暖，原奶周期拐点渐近，乳制品板块持续改善；关税等外部风险加剧，食饮内需板块配置价值彰显，白酒板块估值低，长期投资价值凸显；政策刺激下顺周期餐饮链有望率先受益，看好休闲零食、饮料行业，建议关注调味品、啤酒及餐饮链标的 [1] 白酒行业 - 预计行业企业全年目标适中，春节后盈利预期提振，当前估值低，核心资产价值未释放，消费者信心提振后龙头企业有估值修复空间 [2] 啤酒行业 - 24年10月起多地发放餐饮消费券，啤酒消费有望重启量价复苏，6 - 8元价格带结构升级进行中，关注旺季餐饮端需求复苏，行业库存低位，龙头公司3月销量修复，低基数下后续回暖可期；行业处于资本开支末期，国企对股东投资回报重视度提升，分红比例有提升空间 [3] 乳制品行业 - 3月第4周10个主产省份生鲜乳平均价格3.08元/公斤，比前一周跌0.3%，同比跌12.3%，短期生鲜乳价格有下降压力，但上游牧场去化供给预计助价格企稳；近期呼和浩特生育补贴受关注，对后续政策有预期；25年原奶价格企稳有望带来乳企盈利修复；需求端低温乳制品好于常温，部分乳业或推进结构优化；头部企业今年费率目标稳中有降，盈利能力有望同比提升 [4] 调味品&速冻行业 - 短期市场关注政策，“提振消费”在《政府工作报告》被强调，消费处于磨底阶段，需求平稳；25年各企业虽Q1基数高但普遍有望稳健增长；企业重视B端大客户，部分企业有望上新超大盘增速；食品行业25年有望稳健运行，部分企业β较好，可在低位布局优质标的 [5] 软饮料&休闲食品行业 - 近几年魔芋产品热销，今年Q1延续，魔芋爽和素毛肚打开品类天花板；量贩零食业态转型升级，折扣店数量增长，头部品牌优化货盘和店型，有量贩零食渠道经验的公司受益于新折扣超市业态；2025年零食受益于渠道增长和新品推动 [6] - 2024年包装水格局松动，茶饮料收入增长32.3%，24H2增速放缓受高基数和库存调整影响；2025年预计绿瓶水占比稳中有降、费用投放理性，包装水盈利有望修复，市占率或回升；无糖茶和功能饮料行业维持高景气度 [7]