文章核心观点 运营商盈利能力和现金流资产改善、资产价值优势凸显，持续增加分红回馈股东，业绩持续增长或超预期，5G+AI“收获期”大有可为，建议关注三大电信运营商 [1] 事件 三大运营商发布公告积极推动“提质增效重回报”方案，坚持推进行业高质量发展，强化市值管理，致力于和投资者共享公司长期发展成果，持续提升上市公司价值 [1] 中国银河证券主要观点 传统基本盘业务根基扎实，内生良性循环，算网数智带动数字化转型突破 - 三大运营商用户连接规模稳步扩大，移动互联网接入流量较快增长，积极拓展家庭、政企、新兴市场，截至2月末移动电话用户总数达17.93亿户，形成用户大规模数据良性循环态势 [1] - 5G、千兆光网等网络建设和应用不断推进，传统业务根基扎实，运营商资本开支结构向IT侧转变，为创新业务和云业务发展保驾护航 [1] - 2024全年天翼云收入达1139亿元/+17.1%，移动云收入达到1004亿元/+20.4%，联通云收入达到686亿元/+17.1%，云业务盈利能力保持较高水平发展 [1] - 运营商加快建设超大规模智算训练中心和边缘算力，增强多元算力供给能力，智能算力规模增量显著，数据中心机架数量有望大幅增长，算网数智建设有望带动数字化转型新突破 [1] 5G全球遥遥领先，新旧动能转换赋能新质生产力，AI布局有望超预期 - 5G网络建设稳步推进，千兆用户规模持续扩大，截至2月末，5G基站总数达432.5万个，占移动基站总数的34.1%，较上年末提高0.5pct，三家运营商固定互联网宽带接入用户总数达6.75亿户，电信建设全球领先 [2] - 新旧动能转换赋能新质生产力，央企电信运营商“科技链主”持续引领，新兴业务赋能打造AI+国产新生态 [2] - 运营商有庞大服务器集群和强大算力基础，积极响应数字经济智算中心布局，更快速推动国产人工智能发展，且拥有我国最大流量管道，具备数据及接口优势，AI应用的普及将持续推进 [2] - 运营商在量子科技、卫星业务等新兴领域有望实现资源整合、优化产业链布局，构建更加完善的科技新生态 [2] 运营商持续推动回购股份方案，分红派息持续提升，业绩和估值有望双升 - 三大运营商公告将在有利于全体股东权益保护时择机进行回购，重视股东权益及回报 [3] - 2024全年中国移动以73%的派息率居首，中国电信和中国联通派息率不断提升，分别达72%和60%，运营商分红派息率预计有望逐步提升，投资价值中长期显现 [3]