行业核心观点 - 大宗商品价格波动加剧以及上游能源公司严格的资本管理 正在削弱对油田服务的需求 导致该行业前景充满挑战 [1] - 行业内公司需成功应对能源转型的演变格局 否则未能达成能源转型目标可能对其现金流产生不利影响 [1] - 在行业挑战中可能存活下来的公司包括斯伦贝谢(SLB)、哈里伯顿(HAL)、贝克休斯(BKR)和Archrock(AROC) [2] 行业定义与业务范围 - 油田服务行业公司主要为勘探和生产企业提供支持服务 包括制造、修理和维护油井及钻井设备、租赁钻机、地震测试以及运输和定向解决方案等 [3] - 这些公司帮助上游能源公司定位石油和天然气 并钻探和评估碳氢化合物井 因此其业务与上游公司的支出呈正相关 [3] - 随着全球各国大力投资液化天然气接收站 部分油田服务公司正将其业务范围扩展到碳氢化合物油田之外 通过为液化天然气设施制造设备以减少碳排放的合同来获利 [3] 定义行业未来的三大趋势 - 受波动的油气价格影响：油田服务需求主要与勘探和生产活动挂钩 当前不断升级的美中贸易战影响了大宗商品定价环境 导致斯伦贝谢和哈里伯顿等公司的业务易受不确定性影响 [4] - 上游支出减少：尽管大宗商品价格环境对勘探生产作业仍有利 但由于上游公司优先考虑股东回报而非提高产量 钻井活动已放缓并可能持续 这导致对斯伦贝谢和哈里伯顿等主要为上游运营商建立油气井的公司服务的需求降低 [5] - 能源转型目标失败对现金流的影响：行业公司的繁荣很大程度上取决于其应对能源转型格局的能力 包括有效解决油气业务脱碳问题以及扩大创新性低碳和碳中和技术的采用 未能达成目标将影响现金流 [6] 行业排名与市场表现 - 该行业由22只股票组成 目前的Zacks行业排名为第149位 处于250多个Zacks行业中的后40% 表明近期前景黯淡 [7][8] - 过去一年 该行业表现落后于标普500指数和更广泛的能源板块 行业指数暴跌27.1% 而同期标普500指数上涨4.7% 更广泛的能源板块下跌15.2% [9][10] 行业估值 - 基于企业价值/息税折旧摊销前利润比率进行估值 该行业当前交易于5.45倍 而标普500指数为15.53倍 整个能源板块为4.14倍 [13][14] - 过去五年中 该行业的EV/EBITDA比率最高为12.87倍 最低为1.10倍 中位数为8.24倍 [14] 重点公司分析 - Archrock：收购Total Operations and Production Services带来了一支年轻的全电动压缩车队 显著扩大了其产能并改善了利润率 通过保留TOPS管理团队获得了管理电动驱动压缩车队的宝贵专业知识 在向电气化天然气压缩转型中处于领先地位 目前Zacks排名为第1位 [18] - 贝克休斯：业务足迹遍布天然气、液化天然气、清洁能源和成熟油田 多元化的业务组合确保了稳定的收益 正在加强全球影响力以获取额外现金流 并扩展至纳米比亚、阿曼和阿布扎比等有前景的地区 目前Zacks排名为第3位 [21][22] - 斯伦贝谢：多元化的业务组合、在数字技术领域的领导地位以及向低碳和数据中心市场的战略扩张 使其能够维持增长和利润率 同时 strongly 关注股东回报和高效运营 目前Zacks排名为第3位 [25] - 哈里伯顿：是领先的油田服务公司 拥有强劲的现金流并对增长领域进行明智投资 已确定四个关键增长领域 包括钻井技术、非常规资源、井干预和人工举升 预计在未来三到五年内每年可贡献25亿至30亿美元的收入 [27]