文章核心观点 - Super Micro Computer和NetApp均为基础设施即服务（IaaS）领域的领先企业，但业务模式不同 ，在行业增长背景下，分析两者基本面、增长前景、市场挑战和估值以确定更具投资价值的股票，最终认为SMCI更具吸引力 [1][3][16] 行业情况 - IaaS市场涵盖计算、网络和存储领域，预计2025 - 2032年将从1903.2亿美元增长至7124.6亿美元，复合年增长率为20.8%，医疗、零售等行业将推动该领域发展 [2] Super Micro Computer情况 业务优势 - 公司增长受人工智能工作负载需求增长驱动，数据中心数量增加和扩容提升了对其高性能、节能服务器的需求 [4] - 液冷和模块化服务器受云服务提供商、政府客户和企业欢迎，具备大规模处理AI的能力，还与NVIDIA合作加强AI专业知识 [5] - 公司在直接液冷（DLC）市场处于领先地位，2024年已发货超3000个DLC机架，约占全球DLC市场的70%，并在多地扩大生产设施 [6] 销售预期 - 公司预计到2026财年实现400亿美元的年销售额，较2024财年的149.4亿美元增长168%，2025财年营收的Zacks共识估计为238亿美元，同比增长59.2% [7] - 2025年3月、6月季度及2025、2026财年的Zacks共识销售估计分别为53.4亿、68.5亿、237.9亿和348.7亿美元，同比增长分别为38.58%、28.95%、59.19%和46.57% [8] NetApp情况 业务优势 - 公司受益于AI普及，企业级生成式AI部署需求上升，在2025财年第三季度获得超100个与AI相关的项目 [9] 面临挑战 - 2025财年第三季度末交易结束程序效率低下，导致多个大交易推迟到第四季度，剥离Spot业务短期内会影响收入，美欧公共部门支出放缓也会影响其营收增长 [10][11] 销售预期 - 2025财年营收的Zacks共识估计为67.5亿美元，同比增长4.8% [11] - 2025年4月、7月季度及2025、2026财年的Zacks共识销售估计分别为17.3亿、16亿、65.7亿和68.1亿美元，同比增长分别为3.45%、3.59%、4.75%和3.69% [12] 股价表现和估值 - 过去一年，受市场波动影响，SMCI和NTAP股价分别下跌64.1%和21.5% [13] - 股价下跌使两者估值倍数下降，SMCI和NTAP的远期销售倍数分别为0.62倍和2.46倍 [14] 结论 - 过去一年股价下跌后两者均被低估，但SMCI因服务器和DLC业务表现更优，而NTAP存在运营挑战，且SMCI为Zacks排名2（买入），NTAP为Zacks排名3（持有），所以SMCI是更强的选择 [16]