文章核心观点 - 黄金价格上涨，AngloGold Ashanti和Newmont Corporation有望受益，相比之下Newmont是更有吸引力的投资选择 [27][28][31] 黄金市场情况 - 受美元走弱、避险需求上升和中美贸易紧张局势加剧影响，黄金价格昨日创下每盎司3211美元的纪录 [1] - 今年以来黄金价格已上涨22%，预计这一趋势将持续，受央行强劲购买、能源等行业工业用途扩大和贸易紧张局势升级推动 [2] - 受金价上涨推动，Zacks黄金矿业行业今年以来上涨34.3%，而Zacks基础材料板块下跌1.6% [2] AngloGold Ashanti情况 资产与产量 - 截至2024年12月31日，公司拥有多元化投资组合，在多个国家有11个运营资产 [4] - 2024年11月收购埃及黄金生产商Centamin，增加大型长寿一级资产Sukari，其年产能可达50万盎司，一级资产黄金产量占比从62%升至67% [5] - 2024年黄金总产量为266.1万盎司，2025年预计产量为290 - 322.5万盎司，2024年底矿产储量为3120万盎司 [6] 财务状况 - 尽管收购Centamin，2024年底调整后净债务与调整后EBITDA之比为0.21，为2011年以来最低，截至2024年12月31日，公司流动性为26亿美元，其中现金及现金等价物为14亿美元 [7] - 董事会批准修订后的股息政策，目标是将自由现金流的50%用于派息，目前派息率为18.55%，低于行业的29.68% [8] 面临挑战 - 公司面临劳动力、材料和承包商成本压力以及特许权使用费增加的影响，2024年每盎司总现金成本同比上涨4%至1157美元，2022 - 2024年复合年增长率为4.8%；每盎司总维持成本同比上涨4%至1611美元，2022 - 2024年复合年增长率为6.2% [9] - 与Gold Fields拟议的合资企业受阻，尚未获得加纳政府必要批准 [10] 盈利预测 - Zacks对其2025年盈利的共识估计为2.49美元，同比增长16.7%，2026年预计增长7.4%，但过去60天2025年和2026年的每股收益估计呈下降趋势 [16] 股价表现与估值 - 今年以来，AU股价飙升68.3%，目前远期12个月市盈率为15.29倍，高于五年中值，高于行业平均水平 [19][21] - 平均目标价较上一收盘价38.84美元下跌6.05%，最高目标价41美元意味着上涨5.5% [23] 股东回报 - 净资产收益率为11.47%，低于Newmont的13.46% [26] Newmont情况 资产与产量 - 除黄金外，还生产铜、锌、铅和银，资产组合位于多个地区有利的采矿管辖区 [11] - 完成Newcrest资产整合，巩固全球最大黄金生产商地位，2024年生产680万可归属黄金盎司，2025年预计产量为590万盎司，2024年底黄金矿产储量为1.341亿可归属盎司 [12][13] 财务状况 - 2024年底净债务与调整后EBITDA之比为0.6倍，总流动性为77亿美元，其中现金为36亿美元 [14] - 2024年向股东支付总计11亿美元股息，派息率为28.74%，接近行业平均水平，2024年在30亿美元股票回购计划下回购了价值12亿美元的股票 [14] 面临挑战 - 继续面临材料成本上升压力，特别是劳动力成本，2024年黄金销售适用成本上涨7%至每盎司1126美元，黄金总维持成本上涨5%至每盎司1516美元，2022 - 2024年销售适用成本复合年增长率为7%，总维持成本复合年增长率为5% [15] 盈利预测 - Zacks对其2025年盈利的共识估计为3.69美元，同比增长6%，2026年预计增长9.4%，过去60天估计呈上升趋势 [17] 股价表现与估值 - 今年以来，NEM股价上涨36.9%，目前远期12个月市盈率为15.70倍，低于五年中值，高于行业平均水平 [19][21] - 平均目标价较上一收盘价50.94美元上涨11.70%，最高目标价72.32美元意味着上涨42% [25] 股东回报 - 净资产收益率为13.46%，高于AngloGold Ashanti的11.47% [26]