文章核心观点 2025年氧化铝价格跌破成本线，期货价格经历过山车行情，与电解铝价格走势背离后又趋同，背后受供需格局、产能调控及政策关税等因素影响 [2][4][11][15] 氧化铝价格走势 - 2025年4月11日氧化铝现货价连续四天跌破3000元/吨，创2023年8月10日以来新低；期货主连合约4月9日创上市以来新低，虽反弹仍未收复3000元/吨 [2] - 2023年6月19日至2024年12月5日，氧化铝主连合约涨幅约106.72%；2024年9月11日至12月5日，短期涨幅45.67%；2024年12月5日开始逆转，至4月9日跌幅高达51.93% [4] 氧化铝库存情况 - 2024年12月5日至2025年4月3日，氧化铝库存量总体呈下降趋势，从5.90万吨降至0.40万吨，4月10日当周出现累库迹象，涨至0.50万吨 [5] 价格波动原因 - 氧化铝市场现货流通性差，长单锁量不锁价，10%现货成交价决定90%长单定价，易放大价格波动 [8] - 2024年氧化铝需求强劲但供给扰动多，出现供应缺口，价格快速拉涨；后需求端负反馈、供给端复产，供需转向平衡甚至过剩，价格下跌 [8][9] 双“铝”价背离情况 - 2023年6月至2024年9月，沪铝主连合约和氧化铝主连合约价格趋势大致同步；2024年10月开始背离，2024年第四季度沪铝跌3.32%、氧化铝涨13.30%，2025年第一季度沪铝涨3.54%、氧化铝大跌38.80% [11] 双“铝”价背离原因 - 中国电解铝行业产能上限严格，2025年产量增速下滑，全球供不足需矛盾凸显，价格有望抬升；氧化铝行业未设严格产能调控，新建沿海低成本项目将替代内陆高成本产能，加剧产能过剩 [12][13] 价格趋同及影响因素 - 2025年4月氧化铝和电解铝价格重新趋同，4月11日夜盘氧化铝主连合约跌3.13%，沪铝主连合约跌3.86% [15] - 《铝产业高质量发展实施方案（2025 - 2027年）》提出强化资源保障基础，推动铝土矿开发利用，稳慎建设氧化铝项目，有望扭转产能扩张趋势 [15][17] - 美国加征关税短期内抑制美国铝消费，对电解铝需求及价格产生负面影响；中长期铝价有望稳中有升 [17]