文章核心观点 - 本轮全球金融市场剧烈震荡中VIX指数走势与标普500指数基本吻合未现极端异常定价现象 特朗普关税立场转向使全球股市反弹 但市场远未企稳且动荡或更持久严峻 [1][2] VIX指数与标普500指数关系 - VIX指数整体走势与标普500指数剧烈波动曲线基本吻合 未重现8月极端异常定价现象 [1] - VIX指数相对于美股大盘的贝塔值近几周保持稳定态势 仅本月小幅上升 [3] - 本次VIX指数与现货市场同步上行、同步回落 说明市场波动由宏观基本面驱动 而非技术性极端衍生品仓位推动 [8] 特朗普关税政策影响 - 特朗普掀起“关税巨浪”致全球股市万亿美元市值蒸发 后发布关税暂缓消息使全球股市反弹 [1] - 过去数周市场对关税的论调让交易员对市场波动准备更充分 期权资金流显示客户套现对冲头寸抑制波动率指数反应 [8] 市场表现与预期 - 投资者通过套现现有对冲头寸管理风险 体现更成熟稳健市场行为 但做市商买卖价差扩大至常态3 - 4倍 [2] - VIX指数虽随关税暂缓消息暴跌 但水位仍较一年均值高约20点 期货主连点位维持在历史高位附近 暗示风险未解除 [2] - 股票市场引领波动率重定价 定价水平达过去经济衰退时期的87%分位模型定价 [10] - 本轮股市动荡使纯多头投资者和押注VIX波动率缓解的交易员受损 部分银行做空VIX指数交易台平仓成本增加 [13] 市场风险与建议 - 标普500指数逼近目标位且下行风险积聚 剧烈震荡或成市场新常态 投资者需谨慎 [14] - 全球股市下跌行情与新冠疫情抛售时期相似 除非出现重要宏观经济事件逆转预期 否则股市难全面上攻 [14]