市场行情与价格表现 - 4月14日，国内期市有色金属板块大面积飘红，沪铜期货主力合约盘中高位震荡，最高触及76400.00元/吨，涨幅达2.11%附近 [1] - 铜精矿加工费TC继续走低并再创近年来新低，导致国内冶炼行业出现大面积亏损 [2] 供需基本面数据 - 2025年3月，中国未锻轧铜及铜材进口量同比下降1.4%，至46.7万吨 [1] - 2025年第一季度，中国铜进口总量同比下降5.2%，至137万吨 [1] - 1-3月国内累计铜产量同比增加27.45万吨，增幅为9.4% [3] - 4月11日调研显示，国内31家铜杆生产企业当日订单量为1.36万吨，较上一交易日增加0.03万吨，环比提升2.31% [2] 机构观点与后市展望 - 市场交易主要受关税政策及经济不确定性笼罩，铜价超跌后存在修复需求，中国需求表现富有韧性 [3] - 铜价下跌增强了铜制品的价格竞争力，刺激了下游消费 [3] - 铜的金融属性显现，成为关税变动与政策预期的晴雨表，目前盘面主要交易宏观经济衰退预期，行情偏离基本面 [3] - 预计宏观利空情绪消化后，行情将回归供需偏紧逻辑 [3] - 美国对铜加征25%关税尚未落地，若市场交易此逻辑，将刺激COMEX铜上涨并带动LME铜价，目前两者价差为900美元/吨 [3] - 中美互加关税告一段落，后期双方接触互动将不断扰动市场，有助于提升市场风险偏好 [3] - 关税落地后，国内进一步加码政策的必要性提升，也将提振市场情绪 [3] - 短期操作上，寻找低点做反弹更为稳妥 [3] 成本与供应结构 - 铜精矿加工费已跌至-26.4美元/干吨，负加工费问题未来仍可能被市场交易 [3] - 供应减产预期仍然存在 [3]