文章核心观点 - 文章对比了默克（MRK）和艾伯维（ABBV）两家制药公司的基本面、增长前景和挑战，虽二者均为行业领先且销售和盈利持续增长、产品线强大，但艾伯维因估计上升、股价上涨、产品线稳固以及2025年销售和利润增长前景，即便估值较高，仍是更优投资选择 [2][28] 公司业务情况 默克 - 业务覆盖肿瘤学、疫苗、神经科学、糖尿病、病毒学和动物健康等领域，肿瘤学约占总收入50%，畅销药Keytruda约占药品销售额50% [1] - Keytruda推动公司收入稳定增长，在早期非小细胞肺癌等适应症的快速应用及转移适应症的强劲势头促进其销售增长，公司还在开发其皮下制剂以延长专利寿命 [7] - 2024年在肿瘤学、疫苗和传染病领域取得监管和临床进展，并进行了战略收购 [8] 艾伯维 - 业务涵盖免疫学、美学、神经科学和眼科护理等，免疫学是最大业务板块，约占总收入50% [1][2] - 成功应对畅销药Humira专利到期问题，推出的Skyrizi和Rinvoq表现出色，有望支持未来几年营收增长 [3] - 有多个具有畅销潜力的早期/中期管线候选药物，预计未来12个月有多项监管提交、批准和关键数据公布，过去几年进行了一系列收购以加强管线 [4] 公司面临挑战 默克 - 2024年第二大产品Gardasil在中国销售因经济放缓需求疲软而下降，糖尿病业务表现不佳，部分药物面临仿制药竞争 [9] - 过度依赖Keytruda，2028年Keytruda专利到期前非肿瘤业务增长能力受质疑，2025年初业绩报告和指引不佳 [9][10] 艾伯维 - 面临Humira生物类似药竞争、癌症药物Imbruvica竞争压力增加以及Juvederm填充剂在美国和中国市场增长缓慢等短期挑战 [5] - 截至2024年12月31日，资产负债表上有603亿美元长期债务和68亿美元短期债务/义务，现金及现金等价物约56亿美元，债务资本比率0.95远高于行业平均0.41 [6] 公司业绩估计 默克 - Zacks共识估计2025年销售额和每股收益同比分别增长1.3%和17.1%，过去60天2025年和2026年每股收益估计呈下降趋势 [14] 艾伯维 - Zacks共识估计2025年销售额和每股收益同比分别增长5.7%和21.4%，过去60天2025年和2026年每股收益估计上升 [11] 公司股价表现和估值 默克 - 年初至今股价暴跌19.7%，高于行业6.0%的跌幅，市盈率8.60低于艾伯维，股息收益率4.09%高于艾伯维，净资产收益率44.4%低于艾伯维 [17][19][21] 艾伯维 - 年初至今股价下跌0.6%，低于行业跌幅，市盈率13.71高于默克，股息收益率3.75%，净资产收益率296.3% [17][19][24]