文章核心观点 - 公司聚焦二叠纪地区、降低债务及全球业务实力将推动业绩增长，但面临大宗商品价格波动、行业竞争挑战，且估值溢价、回报率低于行业，建议持有该股票 [22][23] 价格表现（一个月） - 过去一个月西方石油公司股价下跌19.8%，行业下跌12.7%，扎克斯石油能源板块下跌11.9% [1] - 同期康菲石油和赫斯公司股价分别下跌13%和15%，近期原油价格因全球贸易担忧下跌，影响多数油气运营商股价 [4] 国内外资产表现强劲 - 公司持续关注二叠纪资源，核心开发区域成果良好，预计2025年总产量在138.5 - 144.5万桶油当量/日，其中二叠纪地区产量在75.4 - 78.6万桶油当量/日 [6] - 2025年国际产量预计在22.6 - 23.6万桶油当量/日，公司利用先进地震波发现新油气藏 [7] 自由现金流与债务削减 - 2024年公司提前七个月实现45亿美元近期债务削减目标，打算用自由现金流和非核心资产剥离收益偿还未偿债务、强化资产负债表 [8] - 管理层计划到2027年上半年通过自由现金流和非核心资产出售进一步削减未偿债务，降低利息支出、提高利润率、强化资产负债表 [9] 系统性资本支出 - 公司作为低成本运营商，在全球多地拥有优质资产，具有竞争优势，2024年投资超70亿美元强化和拓展业务，2025年计划投资74 - 76亿美元 [10] - 赫斯公司2025年预计投资45亿美元，康菲石油预计投资125亿美元 [11] 盈利惊喜历史 - 公司过去四个报告季度均超盈利预期，平均盈利惊喜为23.56% [12] 面临的不利因素 - 需求波动和大宗商品价格不稳定影响公司运营，截至2024年12月31日无有效大宗商品套期保值，价格大幅下跌将影响业绩 [14] - 公司处于竞争激烈环境，面临同行竞争获取新储量和补充产量 [15] 盈利预测下调 - 过去60天，扎克斯对公司2025年和2026年每股收益的共识预测分别下降11.8%和3.66% [16] 估值溢价 - 公司股票当前交易价格较行业有溢价，当前滚动12个月企业价值/息税折旧摊销前利润为4.93倍，行业平均为4.75倍 [17] 净资产收益率低于行业 - 公司滚动12个月净资产收益率为16.33%，低于行业 [19]