文章核心观点 - 宏观因素对互联网服务行业影响不一，行业内多数公司大力投资人工智能和机器学习，利率下降对行业有利，当前行业排名下滑但仍有机会，股价表现波动，估值有吸引力，推荐百度、Dropbox和Crexendo三只股票 [1][2][7] 行业概况 - 互联网服务公司依靠软硬件基础设施为全球消费者提供服务，运营模式分广告和无广告收费两种，行业内大公司如Alphabet、百度等，新兴公司如Crexendo、Dropbox等，宏观因素对各公司影响不同 [3][4] 行业表现决定因素 - 数据是行业成功关键，可用于构建人工智能模型，提高服务质量、创造新技术和服务、降低运营成本，不同规模公司均可受益，大公司在数据处理上有优势 [5] - 日常生活数字化、Z世代消费增加、联网设备普及为行业带来机遇，行业资本密集，需筹集资金建设和维护基础设施，尽管此前利率高，2023 - 2024年公司仍持续投资，今年利率下降，资本支出有望继续 [5] - 流量和客户获取是收入重要驱动因素，公司通过广告或建立社区吸引用户，部分大公司通过合作获取客户，还利用技术跟踪用户数据 [5][6] 行业排名与盈利预期 - Zacks互联网服务行业排名第142，处于约250个行业的后43%，行业排名反映成员股票平均排名，显示行业存在机会 [7] - 过去一年，2025年盈利预期在去年10月大幅跃升后保持相对平稳，2026年预期较悲观，2025年行业盈利预期较2024年4月上涨1.8%，2026年下降3.6% [8] 股市表现与估值 - 过去一年，行业比科技板块和标普500指数波动更大，截至2024年7月，行业估值高于二者，之后下跌，12月至1月回升后又下跌，行业净涨幅1.7%，低于科技板块的2.8%和标普500的6.5% [10] - 基于未来12个月市盈率，行业当前估值为17.52倍，低于过去一年中位数20.56倍，低于标普500的19.71倍和科技板块的22.26倍，过去一年行业市盈率在17.47 - 23.16倍，标普在19.71 - 22.7倍，科技板块在22.26 - 28.53倍 [11][12] 推荐股票 百度 - 核心业务包括在线营销、云服务、设备、消费服务和智能驾驶，以人工智能为核心，业务多元化，正从互联网向人工智能业务转型，2024年取得进展，预计2025年人工智能投资贡献更大 [14][16] - 过去三年营收大致平稳，当前主要增长引擎是人工智能云，智能驾驶也有进展，2024年第四季度Apollo Go提供超110万次乘车服务，同比增长36%，2025年2月在中国开始100%完全无人驾驶运营，去年11月在香港开始全自动测试，12月移动生态月活用户6.79亿 [17] - 预计5月15日公布第一季度财报，过去30天分析师预期上调，2025年预期增加49美分（5.1%），2026年增加55美分（4.9%），分析师预计今年营收和盈利分别增长1.3%和 - 4.3%，明年分别增长4.2%和16.3%，过去一年股价下跌11.4% [18] Dropbox - 提供全球内容协作平台，通过免费注册和付费订阅模式运营，过去两年将人工智能融入业务，提升用户体验和平均收入，其通用人工智能搜索平台Dash受客户欢迎，去年10月推出Dash for Business，预计裁员20%（约528人）以提高效率 [19][20] - 上季度盈利超预期17.7%，过去30天2023年预期上调8美分（4.8%），2024年上调9美分（4.6%），分析师预计2025年营收和盈利分别增长 - 2.9%和2.0%，2026年分别增长0.5%和11.5%，过去30天预期未变，过去一年股价上涨16.7% [21] Crexendo - 提供统一通信即服务、呼叫中心即服务等云通信解决方案，通过合作伙伴、代理商和直销渠道服务各类企业，在大公司不关注的细分领域有增长机会，将人工智能融入电信服务，能更好服务不同规模客户 [22][23] - 上季度营收和盈利超预期，营收超约3.5%，盈利超100%，过去30天2025年和2026年预期未变，预计2025年营收和盈利分别增长10.2%和7.7%，2026年分别增长10.0%和16.1%，过去一年股价上涨1.6% [24]