文章核心观点 中国电力公布重大资产重组方案，交易完成后将成远达环保控股股东，该方案搭建有利资本架构、交易对价合理、明确未来运作规划、提升分红比例，有望增厚公司利益并开启第二增长曲线 [1][2][3][4][5] 重组交易方案 - 拟开展交易1，中国电力、湘投国际分别向远达环保出售五凌电力63%股权、37%股权，总代价246.67亿元，由远达环保以代价股份及现金支付 [1] - 拟开展交易2，广西公司向远达环保出售长洲水电64.93%股权，代价30.68亿元，由远达环保以代价股份及现金支付，远达环保发行代价股份价格为6.55元/股 [1] - 交易完成后，中国电力将成远达环保控股股东，预计远达环保股东结构为中国电力55.13%，国家电投直接持股7.8%（后续委托中国电力），湘投国际27.04%，公众股东10.03% [1] 重组优势 - 搭建有利资本架构，重组后中国电力可利用港股监管灵活性、A股高估值和高流动性优势，发挥资本市场功能 [2] - 交易对价公平合理，远达环保对中国电力发股价6.55元，较近期股价有显著折让，水电+新能源资产评估基准日交易PB为1.87倍，2024年PE预估约为20倍，使中国电力实现大幅资本增值 [3] 未来规划 - 国家电投计划3年内完成其他水电资产整合上市，保持中国电力对水电平台持续控股地位，国家电投集团水电资产装机容量超2550万千瓦，本次水电运作仅占比约20%，后续注入方案将增厚股东利益 [4] - 中国电力有意推动提高远达环保派息比例至不低于50%，更好发挥远达环保水电平台定位，保障股东现金回报，中国电力管理煤电资产超2000万千瓦，有望与远达环保存量业务协同增效 [5]