文章核心观点 - 尽管一季度盈利超预期，但受关税不确定性、高劳动力成本和盈利预期下降等因素影响，目前不建议买入联合航空股票，投资者应等待更稳定时机 [17][18] 一季度财报亮点 - 2025年第一季度每股收益（剔除25美分非经常性项目）91美分，超Zacks共识预期75美分，去年同期每股亏损15美分；运营收入132.1亿美元，略低于Zacks共识预期132.2亿美元 [3] - 一季度，头等舱和基础经济舱收入同比分别增长9.2%和7.6%，商务收入增长7.4% [4] - 受关税不确定性影响，国内旅行疲软，国际收入因长途旅行需求旺盛保持强劲，大西洋和太平洋单位收入同比分别增长4.7%和8.5% [5] - 此次盈利超预期是联合航空连续第四次，平均超预期幅度为10.3% [5] 2025财年双重展望 - 鉴于市场不确定性，公司给出2025年每股收益在稳定市场环境和衰退环境下的两种指引，稳定环境下调整后每股收益预计在11.50 - 13.50美元，衰退环境下预计在7 - 9美元 [6] - 为应对需求疲软，公司计划从2025年第三季度开始减少4个百分点的国内定期航班运力 [7] 盈利预期情况 - 尽管盈利超预期，但过去七天2025年和2026年的年度每股收益预期下降，公司前景的不确定性导致了这一变化 [8] 股价表现 - 由于国内航空旅行需求放缓，航空股近期表现不佳，联合航空、达美航空和美国航空年初至今股价分别下跌31.5%、32.8%和46.3%，表现逊于行业 [10] 积极因素 - 油价下跌有利于联合航空盈利增长，2025年第一季度飞机燃油及相关税费支出同比下降8.6% [13] - 公司资产负债表稳健，10月宣布15亿美元股票回购计划，截至4月10日已回购价值4.51亿美元股票 [14] - 从估值角度看，按未来12个月市销率计算，公司股价较行业水平有折扣，价值评分为A [15]