文章核心观点 - 赣锋锂业是世界领先的锂生态企业，实现锂全产业链布局，虽2024年因锂价下行业绩亏损，但凭借资源放量和全产业链优势有望穿越下行周期，迎接第三轮锂价周期，业绩有望企稳回升 [1] 公司情况 锂矿 - 公司合计控股及参股锂资源项目16个，在产项目6个，3个并表项目近两年新建成投产，分别是2023年6月投产的阿根廷CO盐湖（4万吨LCE产能）、2024年12月投产的非洲马里Goulamina锂辉石项目（一期50.6万吨锂精矿产能）、2025年2月投产的Mariana盐湖（2万吨氯化锂产能） [1] - 截至2024年年报，公司锂权益锂资源理论自给率达45%，新项目爬产完成后有望大幅降低锂盐成本，且后续锂资源自给率仍有提升空间 [1] 锂化学材料 - 截至2024年年报，公司合计持有锂化学材料产能27.7万吨LCE，其中氢氧化锂产能13.1万吨，碳酸锂产能11.6万吨，氯化锂产能3.2万吨，金属锂产能0.32万吨，丁基锂产能0.2万吨 [2] - 公司规划2030年形成60万吨LCE锂产品产能，产能增长仍有翻倍空间 [2] - 受益于新能源汽车加速渗透，公司锂产品产销量稳步增长，锂化学材料销量由2019年4.8万吨增长至2024年13万吨，2024年增长27% [2] 锂电池 - 依托上游锂资源供应及全产业链优势，公司锂电池业务覆盖五大类二十余种产品 [2] - 公司是行业内唯一拥有固态电池上下游一体化能力的企业，已在固态电池关键环节具备研发、生产能力 [2] 行业情况 锂价展望 - 高锂价驱动行业2023和2024年资本开支达顶峰，锂格局转变为供过于求，锂价持续下跌，高成本澳矿和国内云母矿正逐步出清 [3] - 在消费政策下，2025年国内电车需求或超预期，锂过剩幅度有望收窄，预计锂价2025年在7 - 8万元/吨底部震荡，2026年有望迎来景气上行 [3] 盈利预测与评级 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为5.5/12.7/28.7亿元，同比增速分别为扭亏为盈/+132%/+126%，当前股价对应的PE分别为112/48/21倍 [3] - 选取锂矿和锂盐企业为可比公司，首次覆盖给予“增持”评级 [3]