文章核心观点 - 花旗集团股价较有形账面价值有27%的折让，是价值投资者的买入良机，尽管面临资本市场反弹慢和市场条件不利等挑战，但公司正转型且一季度业绩稳健，有成长空间 [1][2] 公司转型情况 - 花旗是美国大型银行，但因业务广泛和监管行动长期落后同行，关键股本回报率指标表现不佳 [3] - 2021年CEO简·弗雷泽上任后采取削减高管奖金、减少管理层级、聚焦核心业务等措施，还招聘员工减少对IT承包商依赖以应对监管审查 [4] 公司业绩表现 - 一季度公司盈利稳健，净收入40亿美元，同比增长21%，服务业务一季度收入创十年最佳 [5] - 一季度有形普通股权益回报率（ROTCE）从一年前的7.6%提升至9.1%，弗雷泽目标是明年将其提升至10% - 11% [6] - 投资银行业务一季度营收同比增长12%，得益于并购交易咨询费增长，但股票和债券承销活动因市场不确定性下降 [9] 行业不利因素 - 2025年资本市场反弹缓慢可能影响花旗，特朗普政府将维持严格交易准则，无法如投行期望放松监管来推动咨询收入和交易繁荣 [7] - 市场条件不利于首次公开募股（IPO），当前市场政策不确定，公司倾向在更稳定市场环境上市 [8] 公司估值情况 - 公司将继续精简业务，聚焦盈利核心业务，计划年底剥离Banamex零售银行部门，但获监管批准可能使时间推迟到2026年 [10] - 近期股市波动使公司股价为有形账面价值的0.73倍，折让27%，而同行富国银行和美国银行分别为1.61倍和1.41倍 [12] - 2月公司股价为有形账面价值的0.95倍，近期抛售使投资者有机会以低价买入 [13]