市场趋势核心观点 - 美国股市从本月暴跌低点反弹，但交易员在投资组合中大幅增加避险资产配置[1] - 尽管关税暂停消息最初刺激资金涌入高风险领域，但投资安全板块的投资者获得了更好回报[1] - 市场反弹远未形成风险偏好情绪，难以支撑持续上涨，凸显防御性偏好[1] 防御型与周期型股票表现 - 在大盘上涨的日子里，防御型股票组合的表现普遍优于与经济周期高度绑定的公司股票[1] - 当市场情绪恶化时，防御型板块依旧跑赢周期股[1] - 财务最脆弱的企业股价在关税消息公布后已下跌3.3%，表现逊色于资产负债表更健康的企业[1] 行业年内表现对比 - 年内实现正收益的防御型行业包括必需消费品板块上涨5.76%，公用事业板块上涨2.69%[2] - 房地产板块年内下跌0.9%，医疗保健板块年内下跌1.6%[2] - 年内跌幅较大的周期型行业包括材料板块下跌3.5%，金融板块下跌3.5%，能源板块下跌4.5%，工业板块下跌4.9%[2] - 通信服务板块年内下跌11.7%，信息技术板块年内下跌18.4%，非必需消费品板块年内下跌19.7%[2] 资金流向与配置策略 - 有投资官在数周前已超配公用事业股，因该行业受关税影响较小，这是全面向防御性资产重新配置的一部分[2] - 美国银行4月15日数据显示，自市场暴跌开始，资金持续流入材料和医疗保健等防御性领域[2] - 向防御性公司的倾斜反映了市场行为和风险回报动态的变化[3] 特定板块与公司动态 - 人工智能板块作为过去两年的增长引擎近期大幅下挫，向防御性倾斜的转变在该板块尤为明显[3] - 英伟达和AMD股价因关税进展受挫[3] - 阿斯麦令人失望的财报进一步打击了市场情绪[3] - 高增长领域的企业正在苦苦挣扎，因为其命运暂时不受自身控制，投资者正通过转向防御板块为更多股市动荡做准备[3]