文章核心观点 Rivian虽在2023年末发展势头良好但如今有所减弱 因进口关键零部件面临潜在关税影响 伯恩斯坦分析师团队发布看空报告 不过公司目前仍有机会实现合作潜力和获得贷款 投资者分析投资时应考虑多方面因素 [1][2][9] 看空理由 财务与业绩方面 - 维持跑输大市评级和6.10美元目标价 较周三收盘价11.49美元有近50%跌幅 原因是关税影响和财务逆风 [2] - 2025年交付预测降至37000辆 较公司当前指引中值下降20% 且2025年无明显催化剂 低价R2要到2026年才推出 [4] - 预计调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）达负22亿美元 比公司当前预测差17% 还预计公司将停产磷酸铁锂（LFP）车型、下调销量和息税前利润指引并考虑增发新股 [5] 合作与贷款方面 - 对公司两大成果存疑 一是与大众高达58亿美元的合资项目 二是能源部66亿美元贷款用于佐治亚州工厂建设 [6] - 怀疑公司能否实现两个非连续季度500万美元毛利润或两个连续季度毛利润 此里程碑与大众10亿美元投资挂钩 [7][8] - 公司财务状况恶化可能影响能源部贷款 若还款前景不佳可能延误佐治亚州工厂资金 该工厂将生产下一代车型 [8] 乐观因素 - 公司目前有望实现与大众合资项目全部潜力 能源部贷款仍在推进中 [9] - 除非财务状况恶化速度超预期 公司应有资金实现R2车型生产 该车型需获消费者青睐 [9]