文章核心观点 - 公司一季度营收和每股收益超预期 分析师关注其广告收入增长和未来催化剂 [1] 各分析师观点 Macquarie - 广告货币化或使公司获竞争优势 管理层确认未因宏观不确定性减少广告支出 [3] - 未来催化剂包括提价和即将推出的内容 广告层将推动多年两位数营收增长 [3] JPMorgan - 公司积极进取 股票防御性强 一季度财务结果和前景良好 显示对2025年全年业绩有信心 [4] - 两位数营收增长支撑公司乐观论点 还提及运营利润率扩张、利润改善等优势 [5] KeyBanc - 公司受关税和宏观经济影响小 广告业务表现强劲 [6] - 一季度结果表明公司相对不受宏观影响 下半年有催化剂 有利润率缓冲 [7] - 广告个性化尚处早期 公司将受益于广告技术平台 有望实现用户和货币化更平衡增长 [7] Benchmark - 尽管有观点认为公司股票是避风港 但可能已合理估值 股价上涨空间有限 [7][8] - 因管理层不再公布季度会员数据 主要估值敏感性转向2030年营收和运营利润率 [10] Needham - 公司不再公布用户数据后 面临更多广告相关问题 [10] - 公司称关税和经济放缓未对用户留存、流失和套餐组合产生重大影响 广告层是降低流失率的防御举措 [11] - 预计2025年广告收入翻倍 看好公司全球规模、提价、捆绑服务和广告收入加速增长 [11] Wedbush - 公司在流媒体竞争中领先 一季度可能有更多用户新增和更高单用户收入 [12] - 高价策略下 丰富内容库和低价套餐选项限制了用户流失 [12] - 公司可通过直播活动和改进广告解决方案提升广告层 2025年提价、2026年广告层将推动收入增长 [13] 评级和目标价调整 - Macquarie分析师维持跑赢大市评级 目标价从1150美元上调至1200美元 [9] - JPMorgan分析师重申增持评级 目标价从1025美元上调至1150美元 [9] - KeyBanc分析师维持增持评级 目标价从1000美元上调至1070美元 [9] - Benchmark分析师维持持有评级 未设目标价 [9] - Needham分析师维持买入评级 目标价1126美元 [9] - Wedbush分析师重申跑赢大市评级 目标价从1150美元上调至1200美元 [9] 股价表现 - 周一公司股价上涨2.6%至998.74美元 52周交易区间为542.01 - 1064.50美元 [13] - 2025年年初至今股价上涨12.6% [13]