文章核心观点 - 公司强大的生成式人工智能产品组合和合作伙伴关系有望推动长期订阅收入增长，但外汇不利因素、关税逆风及估值过高是主要担忧，目前评级为持有 [21] 业绩预期 - 公司定于4月23日公布2025年第一季度财报，扎克斯普遍预计第一季度收入为30.8亿美元，同比增长18.37%，每股收益为3.79美元，同比增长11.14%，且收益预期在过去30天内上涨了1美分 [1] - 公司过去四个季度的收益均超过扎克斯普遍预期，平均超出幅度为7.02% [2] 订阅收入 - 公司预计2025年第一季度订阅收入在29.95亿至30亿美元之间，按美国通用会计准则计算同比增长18.5 - 19%，按固定汇率计算预计增长19.5 - 20%，不利外汇因素预计使收入减少4000万美元 [3] - 扎克斯普遍预计2025年第一季度订阅收入为29.97亿美元，同比增长18.8% [4] 客户情况 - 公司人工智能产品组合助力定期赢得客户，2024年第四季度末拥有2109个年度合同价值超100万美元的客户，同比增长14%，预计2025年第一季度这一势头将延续 [5] 股价表现 - 公司股价年初至今下跌27.1%，跑输扎克斯计算机与科技板块17.1%的跌幅和扎克斯计算机 - IT服务行业19.5%的跌幅 [6] - 过去12个月公司股价回报率为7%，跑赢板块2.8%的回报率和行业6%的跌幅 [9] - 公司股价技术上呈熊市趋势，交易价格低于50日和200日移动平均线 [10] - 公司价值评分为F，表明当前估值过高，预期未来12个月市销率为11.65倍，高于板块的5.2倍 [13] 合作情况 - 横滨平台更新有望助公司持续赢得客户，公司广泛利用人工智能和机器学习技术提升解决方案效力，拥有包括谷歌、亚马逊、微软、DXC科技和英伟达在内的丰富合作伙伴 [16] - 1月公司与谷歌云扩大合作，将其平台和工作流程套件引入谷歌云市场，并在谷歌分布式云提供相关解决方案 [17] - 英伟达与公司合作推出电信行业人工智能代理，3月双方扩大合作，将英伟达相关模型和评估工具集成到公司平台以优化业务转型 [18] - DXC科技与公司合作推出DXC Assure BPM，结合了DXC科技的保险专业知识和规模以及公司的单一平台和数据模型 [19] 潜在风险 - 公司加速采用代理人工智能而放弃即时收入的策略预计将影响2025年订阅收入增长率，预计2025年外汇不利影响约1.75亿美元，后端集中的联邦业务预计也会影响增长率 [20]