行业概况 - 中国零担物流市场规模达1.7万亿元，未来五年年复合增长率2.1% [1] - 全网快运公司渗透率从2019年11%升至2024年16%，头部企业市占率超60% [1] - 行业整合趋势明显，对标美国市场存在巨大价值空间 [1] 安能物流业绩表现 - 2024年营收115.76亿元，同比增长16.7% [1] - 经调整净利润8.37亿元，同比激增64.2% [1] - 经营活动净现金流21.31亿元，同比增长24.9% [1] - 单位运输和分拨成本下降，成本控制优化 [1] 市场估值与同业对比 - 当前市值104.3亿港元，PE(TTM)11.9倍，PB2.7倍 [1] - 德邦PE18倍，PB1.7倍，市值137亿元，二者净利润相近（安能8.37亿 vs 德邦8.61亿） [1] - 中金上调目标价10%至11港元，中信证券给予12港元目标价 [1] 公司战略与运营亮点 - 2024年头部网点留存率97%，全国网点数突破36000家 [1] - 推进"3300产品"升级，服务和网络表现优异 [1] - 2025年目标收入增长10%-15%，净利润增长不低于20% [1] - 管理层透露已推进分红筹备工作 [1] 行业驱动因素 - 电商物流为零担市场注入增长动能 [1] - 头部企业加速构建护城河，市场份额有望提升 [1]