财务表现 - 预计2025财年首季总收入同比增长10%至1760亿元人民币 与市场共识一致 [1] - 非国际财务报告准则营运利润预计同比增长19%至700亿元 高于市场预期4% [1] - 营运利润率预计提升2.8个百分点至39.6% 主要受毛利率持续扩张支持 [1] - 非国际财务报告准则每股盈利预计同比增长29% 较市场预期高出5% [1] 业务细分 - 线上游戏收入预计同比增长15% 受《王者荣耀》《和平精英》《荒野乱斗》等经典游戏稳健表现及《地下城与勇士手游》新游戏贡献推动 [1] - 线上广告收入预计同比增长19% 主要由视频号广告推动 其收入占比可能上升至广告业务20%以上 [1] 投资评级 - 野村给予腾讯H股目标价648港元及"买入"评级 [1]