核心观点 - 华夏大悦城商业REIT展现出良好的商业运营实力和投资价值，现金流分派超预期，核心经营指标超额完成 [1][2][3] 经营业绩 - 2025年一季度实现收入8469.91万元，可供分配金额达4473.76万元 [2] - 年化分派率达到5.46%，较招募说明书预测值提升13个基点 [2] - 项目期末出租率攀升至98.38%，较预测值提升2.38个百分点 [2] - 平均租金单价稳健增长至363.52元/平方米/月 [2] 运营策略 - 策略包括首店矩阵构筑品牌引力场、品牌分类管理提质创收、场景创新打造流量高地、会员生态价值持续释放、空间重构激活商业潜能 [2] - 零售端引入迪桑特西南旗舰店、3CE城市首店、丹麦高端鞋履品牌ECCO AL等标杆品牌，打造轻奢时尚矩阵 [2] - 餐饮体验端布局达美乐、阿嬷手作等网红餐饮，创新引入楠沐川手作、幺社宠物馆填补区域细分业态市场空白，形成“日咖夜酒+萌宠社交”新消费场景 [2] - 会员总量环比增长8.26% [2] 投资者回报 - 自成立以来已宣告向投资者分红2次，累计派发现金红利10367.90万元 [3] - 产品展现出“现金流稳定、资产增值稳健”的投资价值 [3] 底层资产与市场环境 - 底层资产成都大悦城自2015年底开业以来，经营表现持续攀升，稳居成都非奢购物中心头部地位 [3] - 项目地处成都市武侯区，是成都市核心主城区之一，人均GDP、人口密度领先，具备强大的客群基础 [3] - 成都市是西南消费重镇、国家中心城市，消费市场活跃 [3]