文章核心观点 公司公布2025年第一季度财报，各项运营指标表现良好，虽面临市场挑战但对长期发展有信心，预计2025年交付一定数量房屋并实现相应毛利率，将平衡速度与价格以实现股东回报最大化 [1][2][4] 第一季度业绩亮点 财务数据 - 净收入2.13亿美元，摊薄后每股收益2.07美元；调整后净收入2.25亿美元，摊薄后每股收益2.18美元 [1] - 房屋交付收入18亿美元，同比增长12%；调整后房屋交付毛利率24.8%，同比增加80个基点；SG&A杠杆率70个基点，调整后摊薄每股收益增长25%，每股账面价值增长16%至约58美元 [2] 销售情况 - 1月销售缓慢，2 - 3月趋于稳定和适度增长，月吸纳率从第四季度的2.6提升至3.3，但低于去年同期的3.7，仍高于2013 - 2019年第一季度平均水平 [3] - 净销售受度假生活方式板块增长推动，改善型板块略有下降，入门级销售降幅较大 [3] 业务亮点 - 房屋交付3048套，同比增长12%，均价60万美元；净销售订单3374份，同比下降8%；月末销售点344个，同比增长4% [7] - 拥有和控制86266个住宅地块，其中59%为表外控制，高于去年的53%；住宅土地总支出4.69亿美元，其中46%与开发相关 [7] - 回购220万股普通股，花费1.35亿美元；住宅建设债务资本比率毛基为24.3%，扣除3.78亿美元无限制现金后为20.5%；总流动性13亿美元 [7] 各业务板块情况 房屋建设 - 房屋交付收入增长12%至18亿美元，交付量增加12%至3048套，均价持平于60万美元 [8] - 报告基础房屋交付毛利率24.0%，调整后为24.8%，与去年持平；净销售订单下降8%至3374份；取消率为11.0%，高于去年的7.0%但符合历史标准 [8] - SG&A占房屋交付收入的比例从去年的10.4%降至9.7%；季末积压订单5068套，销售价值34亿美元，客户定金平均每套约4.8万美元 [8] - 住宅土地投资4.69亿美元，低于2024年第一季度的5.88亿美元；住宅地块供应86266个，表外控制比例创纪录达59% [8] 土地投资组合 - 拥有和控制86266个住宅地块，表外控制比例从去年的53%升至59%；住宅土地总支出4.69亿美元，46%与开发相关 [7] 金融服务 - 抵押贷款捕获率从去年的87%升至89%；借款人平均信用评分751，平均债务收入比40% [13] 财务报表 综合运营报表 - 2025年第一季度总收入18.96亿美元，2024年同期为16.99亿美元；房屋交付收入18.30亿美元，2024年同期为16.36亿美元 [10][18] - 总成本14.32亿美元，2024年同期为12.82亿美元；毛利润4.63亿美元，2024年同期为4.16亿美元 [20] - 净收入2.13亿美元，2024年同期为1.90亿美元；基本每股收益2.11美元，2024年同期为1.79美元；摊薄每股收益2.07美元，2024年同期为1.75美元 [22] 综合资产负债表 - 2025年3月31日总资产93.84亿美元，2024年12月为92.97亿美元；总负债34.26亿美元，2024年12月为34.18亿美元；股东权益59.57亿美元，2024年12月为58.78亿美元 [23][27][28] 业务展望 第二季度2025 - 预计房屋交付约3200套，均价约58.5万美元，房屋交付毛利率约23%，月末活跃社区约345个，有效税率约25%，摊薄股数约1.02亿股 [13] 全年2025 - 预计房屋交付13000 - 13500套，均价59 - 60万美元，房屋交付毛利率约23%，月末活跃社区至少355个，SG&A占房屋交付收入比例为中9%，有效税率24.5% - 25.0%，摊薄股数约1.01亿股 [13] - 住宅土地收购和开发投资约24亿美元，股票回购约3.5亿美元 [13] 非GAAP财务指标 指标说明 - 包括调整后净收入、调整后每股收益、调整前税前收入及相关利润率、调整后房屋交付毛利率、EBITDA和调整后EBITDA、净住宅建设债务资本比率 [31] - 管理层用这些指标评估公司和各业务板块表现，设定绩效薪酬目标，也用于与行业内其他公司比较 [34] 指标计算 - 调整后净收入等指标排除库存和房地产减值费用、非经常性法律准备金或和解等影响；调整后房屋交付毛利率排除库存减值费用；EBITDA和调整后EBITDA调整净收入以排除利息、税收、折旧等影响；净住宅建设债务资本比率通过特定公式计算 [32][33] 指标对比 - 提供了各非GAAP指标与GAAP指标的调节表，展示了2025年和2024年相关数据的对比 [37]