文章核心观点 - 惠而浦公司2025财年第一季度业绩不佳，营收和利润均未达扎克斯共识预期且同比下降，但在宏观环境不确定下实现了显著的利润率扩张 [1][2] 季度表现 - 调整后每股收益为1.70美元，低于去年同期的1.78美元，未达扎克斯共识预期的1.76美元 [3] - 净销售额为36.2亿美元，未达扎克斯共识预期的36.8亿美元，同比下降19.4%，主要因欧洲业务剥离影响；剔除外汇不利影响，有机净销售额为37.7亿美元，同比增长2.2% [3] - 季度毛利润为6.07亿美元，同比下降5.5%；毛利率同比扩大250个基点至16.8% [4] - 销售、一般和行政费用同比下降14.9%至4.06亿美元，占净销售额的比例同比扩大60个基点至11.2% [4] - 持续息税前利润为2.14亿美元，同比增长9.7%；持续息税前利润率为5.9%，同比扩大160个基点 [5] 区域表现 - 北美主要家电业务净销售额同比下降0.3%至24.8亿美元，剔除货币因素同比增长0.1%；息税前利润同比增长10.9%至1.49亿美元，息税前利润率扩大60个基点至6.2% [6] - 拉丁美洲主要家电业务净销售额同比下降11.9%至7.37亿美元，剔除货币因素同比增长2.4%；息税前利润为4900万美元，同比下降24.8%，息税前利润率下降120个基点至6.6% [7] - 亚洲主要家电业务净销售额同比增长12.3%至2.68亿美元，剔除货币影响同比增长16.5%；息税前利润为1900万美元，同比增长71.5%，息税前利润率扩大240个基点至7% [8] - 全球小型家电业务净销售额同比增长7.9%至1.96亿美元，剔除货币影响同比增长9.9%；息税前利润为3600万美元，同比增长9.5%，息税前利润率扩大40个基点至18.5% [9] 财务健康状况 - 第一季度末现金及现金等价物为10.2亿美元，长期债务为48亿美元，股东权益总额为28.3亿美元 [11] - 2025年第一季度宣布每股股息为1.75美元 [11] - 2025年第一季度经营活动使用现金7.21亿美元，自由现金流为负7.93亿美元，资本支出为7200万美元 [11] 2025年展望 - 预计2025年净销售额为158亿美元，低于去年的166亿美元；持续息税前利润率为6.8%，高于2024年的5.3% [12] - 预计2025年GAAP每股收益为8.75美元，2024年为每股亏损5.87美元；持续每股收益预计为10美元，低于2024年的12.21美元 [13] - 预计经营活动提供的现金近10亿美元，自由现金流约5 - 6亿美元；公司将采取行动抵消关税变化的增量影响 [13] 股价表现 - 扎克斯评级为4（卖出）的公司股价在三个月内下跌40.6%，而行业增长39.9% [14] 推荐股票 - 安德玛是美国及国际领先的运动产品设计、营销和分销商，扎克斯评级为2（买入），预计2024财年销售额和收益分别同比下降9.8%和44.4%，过去四个季度平均盈利惊喜为98.6% [17][18] - G - III服装集团是服装和配饰制造商、设计师和分销商，扎克斯评级为2，预计2025财年收益和收入分别同比下降4.5%和1.2%，过去四个季度平均盈利惊喜为117.8% [19] - 德卢斯控股是休闲装、工作服和配饰经销商，扎克斯评级为2，过去四个季度平均盈利惊喜为37.2%，预计本财年每股收益同比增长5.6% [20]