文章核心观点 - 2025年第一季度Selective Insurance在宏观经济环境充满挑战的情况下仍取得稳健业绩，维持全年GAAP综合比率96%-97%的指引，公司注重定价纪律和投资组合优化，未来有望扩大利润率 [4][8] 财务业绩 - 综合比率96.1%，包含3.7个点的巨灾损失和0.4个点的个人汽车不利上年伤亡准备金发展 [2] - 净保费收入增长7%，由超额和剩余业务线以及标准商业业务线驱动，个人业务线保费下降12% [8] - 股权回报率和运营股权回报率均为14.4% [3][8] - 整体续保纯定价为10.3%，同比上升2.2个点，比损失趋势假设约高3个点 [3][9] - 税后净投资收入为9600万美元，同比增长12% [3][11] - 每股账面价值季度内增长5% [3][11] 业务板块表现 - 标准商业业务线综合比率96.4%，续保纯定价升至9.1%，保留率稳定在85% [9] - 超额和剩余业务线综合比率92.5%，潜在综合比率81%，净保费收入季度增长，有增长机会但市场竞争激烈 [9] - 个人业务线综合比率98%，比去年改善约7个点，续保纯定价24.1%，目标业务增长11%，但总净保费收入因利润提升行动而下降 [9] 公司战略与展望 - 公司将专注于与现有合作伙伴共同成长，战略任命新的代理机构地点，谨慎进行地理扩张 [9] - 持续投资技术，开发和执行人工智能用例，现代化业务系统 [9] - 预计2025年GAAP综合比率在96%-97%之间，税后净投资收入为4.05亿美元，整体有效税率约21.5%，稀释加权平均股数约6150万股 [11] 问答环节要点 - 公司对伤亡损失趋势的看法自年初以来未变，综合伤亡损失趋势约8.5%，一般责任损失趋势约9% [14] - 商业汽车损失率下降主要因多年定价变化，且汽车物理损坏损失趋势较好 [16] - 第一季度季节性主要由非巨灾财产驱动，属正常季节性波动 [18] - 工人赔偿业务预计频率持平，医疗严重程度呈中个位数通胀，当前定价为负3% [21] - 关税对行业损失成本影响可控，总体影响可能为低个位数 [23] - 公司在一般责任定价上高于市场，新业务受影响，但保留率目前保持良好 [27] - 公司在商业和个人汽车物理损坏业务中均观察到索赔频率下降 [31] - 担保业务组合较小，约4000万美元，占总保费11%，业绩良好，受宏观经济压力影响较小 [34] - 近期未收到保险公司或代理商要求放宽定价的更多反馈 [37]