煤炭行业现状 - 美国煤炭行业因火电厂减少煤炭使用而遭受冲击 2025年需求将受计划退役煤电机组和可再生能源替代影响进一步下滑 [1] - 美国可开采煤炭储量约2520亿短吨 其中58%为地下煤矿 当前产量下资源可维持多年 五州贡献全美70%年产量和60%露天矿产量 [2] - 行业Zacks排名239 处于246个行业中后3% 2025年每股收益预期自2024年12月以来下调47.2%至2.01美元 [6][8] 三大趋势影响 - 出口疲软：2025年美国煤炭出口量预计9300万短吨 较3月预测下降4.1% 主因中国征收互惠关税 2026年动力煤出口量预计从4900万短吨降至4700万短吨 [3] - 排放政策压制：美国计划2030年实现100%无碳发电 2050年净零排放 煤炭在发电结构中占比将从2025年16%降至2026年15% 天然气和可再生能源成本下降加速替代 [4] - 产量波动：2025年煤炭产量预计4.9亿短吨 较3月预测上调 但同比仍下降4.5% 2026年预计再降4.7% 阿巴拉契亚地区增产和天然气涨价带来短期支撑 [5] 市场表现与估值 - 行业过去一年跑输标普500指数(-9% vs +6.9%) 但优于油气板块(-14.5%) [10] - 当前EV/EBITDA为4.7倍 低于标普500的15.86倍 略高于油气板块的4.36倍 五年历史区间1.82-7倍 中位数4.31倍 [13] 重点公司 - SunCoke能源(SXC)：年焦炭产能590万吨 专注钢铁用冶金煤业务 2025-2026年EPS预期60天内维持不变 当前股息率5.14% [17][18] - Ramaco资源(METC)：签约2025年350万吨冶金煤 其中190万吨锁定145美元/吨价格 计划2025年资本开支6-7千万美元 稀土元素提取业务具增长潜力 2025-2026年收入预计同比增长6.28%和18.57% 股息率5.97% [22][23]