文章核心观点 - 吉比特25Q1营收和归母净利有不同表现，新品开启正向贡献、老游戏企稳，维持“买入”评级，后续关注新品流水及海外业务盈利拐点和多元化新品类布局 [1][3] 财务表现 - 25Q1实现营收11.36亿元（yoy+22.47%、qoq+29.43%），归母净利2.83亿元（yoy+11.82%、qoq - 1.43%），扣非净利2.75亿元（yoy+38.71%，qoq+4.11） [1] - 25Q1毛利率同比提升1.64pct至90.89%，销售/管理/研发费用率31.70/9.74/15.89%，同比变动0.03/-0.34/-4.14pct，环比变动9.5/4.46/-3.96pct [2] 游戏业务情况 存量游戏 - 《问道端游》25Q1流水3.21亿元，同降16.3%，环增34.9% [1] - 《问道手游》25Q1流水4.41亿，同降15.9%，环降4.3% [1] - 《问剑长生》25Q1流水3.63亿 [1] - 《一念逍遥》25Q1流水1.3亿，同降22.9%，环增1.1%，流水已企稳后续预计保持稳定 [1] 出海业务 - 25Q1境外营业收入合计1.17亿元，同比减少15.95%，主因《飞吧龙骑士（港台韩版）》《一念逍遥（欧美版）》流水同比大幅减少 [1] 储备新游 - 《问剑长生》后续将陆续登陆中国港澳台及欧美等地区，海外有望贡献业绩增量 [2] - 《杖剑传说（代号M88）》已于2025年3月26日开启全平台预约，已取得版号，计划于2025H1上线 [2] - 代理产品《九牧之野》计划于2025H2上线 [2] 盈利预测与估值 - 维持公司25 - 27年归母净利润(+24%,+12%, +10%)为11.8亿元、13.2亿元和14.5亿元 [3] - 给予公司25年18倍PE，维持目标价294.84元 [3]