文章核心观点 - 近期外部环境缓和，港股创新药板块反弹迅速，业绩释放与出海成关键，未来业绩增长确定性有望提高，且整个板块有望迎来新一轮估值回归长牛 [1][4][11] 港股创新药板块市场表现 - 中证香港创新药指数自今年4月7日大跌20.55%并于4月9日触底713.02点后快速反弹，4月25日盘中达阶段高点979.92点，接近前高1000.95点，最大累涨幅度达37.43% [1] - 以4月6日收盘价953.29点计算，港股创新药整体涨幅已填平4月7日跌幅并即将回到前高，年初至今涨幅达31.03%，反超恒生科技指数的12.48%，显示出显著抗风险能力和防御属性 [3] 港股创新药企业业绩情况 - 港股创新药企业业绩大爆发且超市场预期，是行业集体性业绩回暖，成为行业指数上涨主要动力之一 [4] - 2024年，12家百亿市值以上规模的港股创新药企中10家营收增速为正，8家营收利润同为正增长，营收增速最大的是云顶新耀 - B，为341.8%，扣非净利润增速最大的是信达生物，为91.8% [4] 港股创新药企业出海情况 - 近年来中国药企海外License - out交易跨越式发展，2020年交易额约110亿美元，2024年达519亿美元创历史新高，2025年前两月超80亿美元 [6] - 对外授权交易增长原因包括交易结构升级、国际认可度提升、商业模式创新，NewCo模式对国内Biotech公司友好，至少六家本土企业采用该模式出海 [8] 港股创新药行业发展环境 - 医药行业有减肥药、双抗药物等新产业趋势带来投资机会，中国在生物药领域有竞争优势，国家加大对创新药出海支持力度，医保局支持创新，集采边际向好 [9] 港股创新药板块估值情况 - 今年年初以来南向资金涌入港股，4月以来医疗保健行业成为南向资金净流入第二的行业，净买入量达14.80亿股 [11] - 港股医药板块估值相对安全，医药生物板块当前市盈率TTM为27.1倍，处于2021年以来16.1%分位数，市净率为2.0倍，处于2021年以来27.6%分位数 [12] - 百亿港元市值以上创新药公司中，百济神州等多家公司市销率均位于2021年以来20%以下分位数，明显被低估 [12]