文章核心观点 - Aon plc 2025 年第一季度财报显示业绩有喜有忧，虽营收增长但未达预期，受运营成本和利润率影响，不过部分业务表现良好，公司对未来发展持积极态度 [1][2] 第一季度财务概况 - 调整后每股收益 5.67 美元，低于 Zacks 共识预期 6.1%，较去年同期提高 1 美分 [1] - 总营收同比增长 16% 至 47.3 亿美元，但低于共识预期 2.6%，有机营收增长 5% [1] 业绩影响因素 - 季度业绩不及预期受运营成本上升和利润率降低影响，财富解决方案业务表现改善和 NFP 收购协同效应部分抵消负面影响 [2] 第一季度运营情况 - 总运营费用 33 亿美元，同比增长 25%，略高于预期，因 NFP 运营成本、有机营收增长相关费用、无形资产摊销和长期增长投资增加 [3] - 调整后运营收入同比增长 12% 至 18 亿美元，低于预期的 19 亿美元，运营利润率 38.4%，同比下降 130 个基点 [4] 第一季度各业务板块表现 风险资本 - 商业风险解决方案：有机营收同比增长 5%，收入 20 亿美元，同比增长 11%，但低于 Zacks 共识预期 4.8% [5] - 再保险解决方案：有机营收同比增长 4%，收入 12 亿美元，同比增长 2%，低于共识预期 3.6% [6] 人力资本 - 健康解决方案：有机营收同比增长 5%，收入 10 亿美元，同比增长 40%，但低于 Zacks 共识预期 1.7%，消费者福利解决方案和人才收入同比下降 [7] - 财富解决方案：有机营收同比增长 8%，收入 5.19 亿美元，同比增长 40%，高于共识预期 3.8% [8] 财务状况（截至 2025 年 3 月 31 日） - 现金及现金等价物 9.64 亿美元，低于 2024 年末的 11 亿美元，总资产 503 亿美元，高于 2024 年末的 490 亿美元 [9] - 长期债务 162.8 亿美元，与 2024 年末持平，短期债务和长期债务当期部分总计 13 亿美元 [9] - 经营活动现金流 1.4 亿美元，低于去年的 3.09 亿美元，调整后自由现金流同比下降 68% 至 8400 万美元 [10] 资本配置情况 - 第一季度回购 60 万股 A 类普通股，花费约 2.5 亿美元，截至 2025 年 3 月 31 日，回购授权剩余约 21 亿美元额度 [11] - 季度现金股息提高 10%，连续 15 年提高股息 [11] 未来展望 - 预计 2025 年及以后营收实现中个位数或更高的有机增长，调整后运营利润率扩大，调整后每股收益强劲增长，长期自由现金流实现两位数增长 [12] - Aon United 重组计划预计到 2026 年底实现约 3.5 亿美元的年度运营成本节约，第一季度实现净节约 4000 万美元，预计 2025 年累计节约 2.6 亿美元 [13] 评级与推荐 - Aon plc 当前 Zacks 评级为 3（持有） [14] - 金融领域部分评级较好的股票有 Erie Indemnity Company、eHealth, Inc. 和 MGIC Investment Corporation，当前 Zacks 评级均为 2（买入） [14] Erie Indemnity Company - Zacks 共识预期当前年度每股收益 14.34 美元，同比增长 24.9%，过去 60 天有 1 次上调预期，无下调，过去四个季度均超盈利预期，平均超预期 7.6% [15] eHealth, Inc. - 共识预期当前年度盈利同比改善 147.1%，过去 60 天有 1 次上调预期，无下调，全年营收共识预期为 5.283 亿美元 [16] MGIC Investment Corporation - Zacks 共识预期当前年度每股收益 2.75 美元，过去一个月有 1 次上调预期，无下调，过去四个季度均超盈利预期，平均超预期 14.6%，2025 年营收共识预期同比增长 2.9% [17]