文章核心观点 - 五粮液2024年营收和利润保持增长态势，但销售费用大幅增长和经营活动现金流量净额下滑需关注，公司需优化费用管理、提升经营效率以保持可持续发展 [1][17] 营收与利润 营业收入 - 2024年营业收入891.75亿元，较上年增长7.09%，酒类业务是核心支柱，实现营收831.27亿元，占总营收93.22%，同比增长8.74% [2] - 五粮液产品收入678.75亿元，增长8.07%；其他酒产品收入152.51亿元，增长11.79% [2] - 南部片区营收393.36亿元，增长12.65%；东部片区营收312.90亿元，增长9.75%；北部片区营收125.01亿元，下降3.98% [2] 净利润 - 归属于上市公司股东的净利润318.53亿元，较去年增长5.44%，扣除非经常性损益后净利润317.42亿元，同比增长5.40% [3] - 加权平均净资产收益率为23.35%，虽较去年有所下降但仍处较高水平 [3] - 基本每股收益为8.2062元/股，同比增长5.44%；扣非每股收益为8.1775元/股，同比增长5.40% [3] 费用分析 费用整体情况 - 2024年销售费用106.92亿元，较上年增长37.15%；管理费用35.55亿元，增长7.10%；财务费用 -28.34亿元，绝对值增加；研发费用4.05亿元，增长25.85% [4] 销售费用 - 销售费用大幅增长是因加大市场投入，促销费增长明显，达67.60亿元，较上年增长48.90%，占销售费用63.23% [5] - 形象宣传费18.12亿元，增长26.37%，占比16.95%；仓储费及物流费7.41亿元，增长35.51%，占比6.93%；人工费用6.83亿元，下降7.13%，占比6.39% [5] 管理费用 - 管理费用增长平稳，涵盖综合费用、租赁费、商标标识使用费等项目，商标标识使用费10.73亿元，增长10.99%，运营成本控制合理 [6] 财务费用 - 财务费用为负数，表明利息收入大于利息支出，资金充裕，2024年利息收入28.76亿元，较上年增加 [7][8] 研发费用 - 研发费用增长体现公司对技术创新和产品升级的重视，在多个项目持续投入，有望为未来发展奠定技术基础 [9] 现金流分析 现金流总体情况 - 2024年经营活动现金流量净额339.40亿元，较上年下降18.69%；投资活动现金流量净额 -26.42亿元，现金流出减少；筹资活动现金流量净额 -196.22亿元，现金流出增加 [10] 经营活动现金流量净额 - 经营活动现金流入小计1049.10亿元，较上年减少2.65%；现金流出小计709.70亿元，增长7.50% [11] - 销售商品、提供劳务收到的现金略有下降，购买商品、接受劳务支付的现金、支付给职工以及为职工支付的现金、支付的各项税费均有不同程度增长 [11] 投资活动现金流量净额 - 投资活动现金流入小计2.41亿元，同比下降5.18%；现金流出小计26.66亿元，下降9.84% [12] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金较上年减少2.91亿元，固定资产投资放缓 [12] 筹资活动现金流量净额 - 筹资活动现金流入小计9.17亿元，增长305.54%，主要是子公司吸收少数股东投资收到的现金增加 [13] - 现金流出小计197.14亿元，增长20.78%，分配股利、利润或偿付利息支付的现金较上年增加33.47亿元 [13] 管理层薪酬 - 董事长曾从钦税前报酬总额67.83万元，总经理华涛31.34万元（2024年9月任职），管理层薪酬结构稳定且与业绩挂钩 [16]