上市申请与市场地位 - 公司于2025年4月16日向港交所递交上市申请 这是继2019年撤回A股后的第二次冲击 [1] - 作为中国果类零食行业市占率第一的企业 核心产品"溜溜梅"凭借广告语成为国民零食 [1] 资本变动与股权结构 - 红杉资本于2024年6月签订股份回购协议 2025年1月完成减资登记后彻底退出 创始人夫妇持股比例升至87.77% [2] - 红杉2015年以每股12.75元投资1.35亿元 但招股书未披露回购金额 [2] - 2024年公司合约负债同比减少40% 反映经销商预付货款意愿下降 [2] - 截至2024年末流动比率仅为1.1倍 现金及等价物不足覆盖短期借款 [2] 财务表现与成本压力 - 2022-2024年营收从11.74亿元增至16.16亿元 净利润从0.68亿元升至1.48亿元 [3] - 核心产品梅干零食毛利率从39.6%降至32.1% 西梅产品毛利率从36.7%缩至32.4% [3] - 原材料成本占比从41.7%攀升至47.7% 青梅采购价从2400元/吨涨至2600元/吨 进口西梅价格从16200元/吨飙升至20700元/吨 [3] 销售渠道调整 - 直销收入占比从25.5%提升至59.2% 2024年终止合作的经销商达586家 [3] - 自营网店收入占比腰斩至8.6% 显著低于三只松鼠50%的线上收入占比 [3] 产品质量与研发投入 - 黑猫投诉平台现存400余条投诉 涉及产品发霉、包装异物等问题 [4][5][6] - 2022-2024年研发费用率从1.8%降至1.2% 同期广告开支累计达2.2亿元 [4] - 2024年明星代言支出占净利润71% [4] 营销策略与竞争环境 - 代言人从杨幂、肖战到时代少年团更迭 但2023年杨幂合约到期后品牌声量降温 [9] - 新品梅冻贡献25.4%营收 但毛利率从49.2%降至47.8% 面临喜之郎等传统品牌的竞争 [9]