贵金属 - 市场风险偏好改善导致金价短期承压 4月22日金价创历史新高后回落 主要受特朗普表态将大幅降低对华关税及保留美联储主席鲍威尔的影响 [1] - 特朗普政策不确定性仍存 全球贸易格局与货币体系面临重塑 去美元化进程持续 央行购金需求维持高位 构成金价长周期利多因素 [1] - 美联储降息空间充足 可能对金价形成支撑 [1] 工业金属 - 美对华关税政策缓和叠加国内4月政治局会议强化底线思维 二季度政策端有望持续发力 推动工业金属价格震荡修复 [2] - 国内铜铝加工开工率环比提升 社会库存持续去化 供需格局支撑价格修复弹性 [2] - 全年工业金属供给偏紧 地缘政治风险或加剧供给扰动 下半年海内外政策宽松预期下价格或偏强运行 [2]