文章核心观点 - 2025年第一季度Exosens营收表现强劲，各业务板块有不同表现，收购动作持续推进，公司有望达成2025年目标并创造长期价值 [3][4][5] 业务表现 营收情况 - 2025年Q1合并营收达1.049亿欧元，同比增长21.1%（+1830万欧元），按可比口径计算同比增长18.0%，主要受国防终端市场强劲势头推动 [7] - 放大业务营收8170万欧元，同比增长29.1%（+1840万欧元），因产能增加和国防夜视应用需求增长 [9] - 检测与成像业务营收2400万欧元，同比下降1.0%，按可比口径计算下降13.0%（-310万欧元），主要受Telops业务影响，排除该业务后同比增长约16% [11] 调整后毛利率情况 - 集团调整后毛利率达5260万欧元，同比增长28.1%（+1150万欧元），占合并营收的50.1%，同比提高270个基点 [17] - 放大业务调整后毛利率达4080万欧元，同比增长39.5%（+1160万欧元），利润率提高370个基点至49.9% [18] - 检测与成像业务调整后毛利率为1180万欧元，与2024年Q1持平，利润率提高50个基点至49.3% [19] 市场环境与业务趋势 - 国防相关业务需求因地缘政治紧张和北约国家及一级盟友持续投资而保持高位 [4] - 公司作为北约和一级盟友的战略供应商持续受益，在欧洲尤其是东欧和北欧有多个重大业务斩获 [10] - 检测与成像业务预计在2025财年剩余时间恢复并加速增长，受潜在终端市场趋势支撑 [12] 并购情况 - 2025年3月13日完成对Noxant的收购，预计与成像业务产生协同效应，整合过程预计6月底完成，Q1营收和调整后毛利率未包含该收购贡献 [13][14] - NVLS收购预计在2025年Q2完成，待常规审批 [14] 公司治理 - 董事会提议在5月23日年度股东大会上任命Bpifrance Investissement为董事，该提名与Bpifrance Participations增加对公司的投资一致 [20] - 4月25日Bpifrance Participations收购公司2.7%股份，现持股7.2%，成为第二大股东 [21] - 董事会确认若获股东大会任命，Bpifrance Investissement将为独立董事 [22] 展望 - 2025年公司预计营收实现高两位数增长，调整后EBITDA实现低两位数增长 [23] - 2024 - 2026年调整后EBITDA预计实现高两位数复合年增长率，现金转化率在70% - 75%之间 [23] - 公司将按历史趋势推进增长战略，保持杠杆率约2倍 [24]