公司业务与市场定位 - Altria Group专注于北美市场销售Marlboro等香烟品牌 [1][6] - Philip Morris International负责Marlboro在全球其他市场的销售 [1][6] - 2008年Altria分拆Philip Morris以专注应对北美法律监管及政府烟草和解协议 同时释放PMI国际业务增长潜力 [7] 行业属性与产品特征 - 烟草公司归类于必需消费品行业 因尼古丁成瘾性使消费具备抗周期性 经济衰退期需求可能上升 [3] - 但烟草不属于生活必需品 近年香烟因健康问题面临严格审查 [5] - Philip Morris无烟产品收入占比达39% 毛利占比近40% 转型进度显著领先 [11] 财务与运营表现 - 2024年Altria卷烟销量暴跌10.2% Philip Morris 2025年销量微增0.6% [8] - Altria当前超高分红率达6.9% Philip Morris为3.1% 反映后者业务更优且股价折价较少 [10] - Altria收入近90%依赖传统香烟 电子烟业务(NJOY)进展缓慢 [12] 战略失误与竞争格局 - Altria分拆Philip Morris被视为重大战略错误 后者现成为其在北美无烟产品市场的直接竞争对手 [7][11] - Altria对Juul和大麻公司的投资均以巨额减记告终 仅持有百威英博10%股权表现尚可 [9] 投资价值比较 - Altria短期分红稳定性较高 通过提价抵消销量下滑 适合短期收益型投资者 [13] - Philip Morris因业务转型成功及全球市场布局 长期持有吸引力显著优于Altria [14]