宏观经济与债务控制 - 城投债务比例增速得到控制 政府债务久期拉长且利率明显下降 通过"以时间换空间"推动经济结构转型 [1] - 上游行业产能利用率相对饱满 中游行业仍面临产能利用率偏低压力 部分行业供给约束开始改善并形成产能控制共识 [1] 科技领域发展 - 国内科技领域取得重大突破 研发投入和研发强度持续提升 [2] - 科技行业通过资本市场融资发展效果显著 能够承担更大风险和波动 [3] 资本市场转型 - 权益市场从融资需求转向投资可持续范式 有利于科技投入 [3] - 居民储蓄缺乏合理投资方向 经济转型中资本市场将作为底层资产承接投资 [3] - A股和港股国际化程度将提升 预计承载资金体量显著扩大 当前估值具备双向弹性 [3] 重点投资方向 - 科技类资产处于创新周期 AI变革带来可观向上期权 [3] - 红利类资产长期提供稳定分红 分红回报率吸引力已逐步体现价值 [3]