文章核心观点 - 文章分析了伯克希尔在特朗普上台后全球金融市场风险增加背景下的防御性投资策略 这些策略包括善用金融工具投资日股、利用保险浮存金作为杠杆、未雨绸缪减持美股以及通过优先股布局西方石油以平衡风险 [1][9][10] 巴菲特投资策略之日本市场布局 - 伯克希尔通过发行低息日元债投资日本五大商社 其投资方式具有技术优势：日元债利息成本极低 投资标的为业务全球化的出口型商社且拥有值钱的资源资产 股债利差可带来丰厚利润 并在日本央行加息前锁定了低利率 [2] - 伯克希尔于2019年9月13日首次发行日元债 总额4300亿日元 其中5年期债息为0.17% 10年期债息为0.44% 50年期债息为1.108% [3] - 对比2025年4月17日发行的日元债 利率因日本加息而上升 5年期息率为1.593% 10年期为2.090% 但利差增加不到1.8% 远低于同期日股投资回报 [3][4] - 日经225指数自2019年7月1日至2025年4月28日累计涨幅达64.93% 伯克希尔的日股投资回报远超其日元债融资成本 [3][4] 巴菲特投资策略之杠杆运用 - 伯克希尔利用其保险业务产生的无成本浮存金进行投资 2024年其保险业务税前承保利润为114.05亿美元 意味着使用浮存金投资不仅无利息成本还有业务利润 [5] - 2024年末伯克希尔保险浮存金规模为1710亿美元 但其保险业务投资各类资产的估值合计达4970.74亿美元 是浮存金规模的2.91倍 放大了投资能力 [5] 巴菲特投资策略之美股操作 - 尽管公开表态看好美国经济 但伯克希尔从2023年第4季起开始减持苹果股票 并在2023年至2024年期间持续减持美股 [6] - 2024年全年伯克希尔累计减持约1330亿美元股票 涉及苹果、美国银行、花旗等核心持仓 同时其现金及现金等价物持仓大幅飙升 [6] 巴菲特投资策略之能源领域风险缓冲 - 伯克希尔持续增持西方石油 2019年投入100亿美元买入其优先股 股息收益率为8% 即每年可获得约8亿美元优先股股息 并获得了以每股59.62美元买入股票的认股权证 [7] - 2019年伯克希尔买入西方石油普通股的成本约43.8美元 2022年后买入成本约53-54美元 但受油价下滑影响 西方石油现价跌至40.36美元 导致普通股持仓出现账面亏损 [7] - 截至2024年末 伯克希尔对西方石油的投资账面值为172.87亿美元 公允值为130.53亿美元 账面亏损约42.34亿美元 但2019年起从优先股获得的累计收益或有32亿美元以上 加上普通股股息收益3.73亿美元 缓冲了部分账面亏损 [8]