行业背景 - 全球人口老龄化和健康意识提升持续推动医药产品需求增长 [1] - 生物医药产业处于持续创新阶段，新药研发周期长、成本高，行业探索新模式以降低成本、提升效率 [1] - CXO行业通过资源汇聚和专业化分工助力研发效率提升 [1] 公司业绩表现 - 2025年一季度营业收入96.55亿元，同比+21.0%，经调整non-IFRS归母净利润同比+40.0%，利润增速远高于收入增速 [1] - 公司维持2025年全年业绩指引，预计持续经营业务收入增长10%-15%，整体收入达415-430亿元 [3] - 一季度在手订单523.3亿元，同比+47.1%，已超过全年业绩指引 [3] - 美国区域营收增长+28.4%，欧洲增长+26.2%，日本、韩国及其他地区保持正向增长 [4] 业务模式与优势 - CRDMO模式覆盖药物发现到商业化生产全流程，具备“质量-成本-效率”优势 [7] - R阶段分子超46万个，D和M阶段新增203个分子，其中R到D转化占比超1/3 [9] - 后期项目包括75个商业化项目和82个临床III期项目，一季度合计新增5个项目 [9] 产能与资源配置 - 化学业务一季度收入73.9亿元，同比+32.9%，经调整non-IFRS毛利率提升至47.5% [10] - TIDES业务收入同比+187.6%，在手订单同比+105.5%，客户数快速攀升 [10] - 全球化产能建设推进中，包括新加坡、瑞士、美国特拉华等地 [10] - 小分子原料药反应釜总体积2025年底将超4,000kL，多肽固相合成反应釜总体积达100,000L [10] - 一季度经营现金流同比+41.8%，2024年现金分红28.4亿，额外派发10亿特别分红 [10] 行业竞争与供应链 - 医药供应链转移难度大，短期内难以实现 [11] - 公司在全球产业链中具备竞争力和不可替代性 [3]