文章核心观点 - 可口可乐2025年第一季度营收和利润超扎克斯共识预期，营收同比下降但每股收益提高，得益于业务势头和市场定价提升，凸显其策略韧性 [1] 财务业绩 每股收益 - 第一季度可比每股收益73美分，同比增长1%，超扎克斯共识预期的71美分，不利汇率换算使其降低5个百分点，可比货币中性每股收益同比增长6% [2] 营收 - 营收111.3亿美元，同比下降2%，略超扎克斯共识预期的111.2亿美元，有机营收同比增长6%，主要因各业务板块增长，除北美和EMEA外多数运营板块表现疲软，价格/组合和浓缩液销售改善被不利汇率、收购、剥离和结构变化影响抵消 [3] 股价表现 - 第一季度业绩超预期后，可口可乐股价在盘前交易中上涨1.1%，过去三个月扎克斯排名第3（持有）的股票上涨12.1%，而行业增长6.6% [4] 销量与定价 浓缩液销售与价格/组合 - 报告期内浓缩液销售同比增长1%，价格/组合提高5%，得益于市场定价行动，但被不利组合抵消，2025年第一季度高通胀市场影响低于去年同期，浓缩液销售比单位箱销量低1个百分点，主要因季度少两天，部分被浓缩液发货时间抵消 [5][7] 单位箱销量 - 第一季度总单位箱销量同比增长2%，受中国、巴西和印度增长推动 [7] 各品类表现 - 碳酸软饮料单位箱销量同比增长2%，可口可乐商标品类增长1%，得益于EMEA和亚太地区增长，可口可乐零糖增长14%，各地区运营板块均有增长，碳酸风味品类同比增长2%，受亚太地区增长支持 [8] - 果汁、增值乳制品和植物性饮料销量第一季度增长1%，受亚太地区增长带动 [9] - 水、运动、咖啡和茶品类单位销量第一季度同比增长2%，水品类增长3%，受EMEA、拉丁美洲和亚太地区改善推动，运动饮料下降1%，受拉丁美洲和亚太地区下降影响，咖啡业务下降2%，因亚太地区和EMEA下降，茶销量持平，亚太地区和EMEA增长被拉丁美洲和北美下降抵消 [10] 各业务板块详情 报告营收 - 北美报告营收同比增长3%，EMEA增长1%，拉丁美洲下降3%，亚太地区下降4%，装瓶投资下降20% [11] 有机营收 - 拉丁美洲有机营收同比增长13%，北美增长3%，EMEA和亚太地区均增长7%，装瓶投资增长2% [11] 利润率分析 营业收入 - 按美元计算，营业收入同比飙升71%至36.6亿美元，包括6个百分点的汇率逆风影响，可比营业收入同比增长4%至37.9亿美元，可比货币中性营业收入因多数板块有机营收强劲增长、有效成本管理和营销投资时机而增长10% [12] 运营利润率 - 第一季度运营利润率从上年同期的18.9%大幅扩大至32.9%，可比运营利润率扩大134个基点至33.8%，可比货币中性运营利润率扩大212个基点至34.6% [13] 2025年指引 营收与每股收益 - 公司预计2025年有机营收增长5 - 6%，可比净营收预计包含2 - 3%的汇率逆风，还包括收购、剥离和结构变化的轻微负面影响，预计2025年基本有效税率为20.8% [14] - 2025年可比货币中性每股收益预计同比增长7 - 9%，可比每股收益预计从2024年的2.88美元增长2 - 3%，包含5 - 6%的汇率逆风以及收购、剥离和结构变化的微小影响 [15][16] 现金流与资本支出 - 公司预计2025年调整后自由现金流为95亿美元，包括117亿美元的运营现金流，资本支出可能为22亿美元 [16] 第二季度预期 - 2025年第二季度可比营收预计包含3%的汇率逆风，可比每股收益预计包含5 - 6%的汇率逆风 [16] 其他股票推荐 Primo Brands Corporation - 是专注健康补水的品牌饮料公司，目前扎克斯排名第2（买入），扎克斯共识预计其2025年收益和销售额分别比上一年报告数据增长146.6%和57.4%，过去四个季度平均收益惊喜为7.2% [17][18] Keurig Dr Pepper Inc. - 是美国、加拿大、墨西哥和加勒比地区知名饮料综合品牌所有者、制造商和分销商，目前扎克斯排名第2，扎克斯共识预计其2025年销售额和每股收益分别比上一年报告水平增长5.5%和5.7%，过去四个季度平均收益惊喜为3.1% [18][19] Carlsberg - 是一家啤酒酿造公司，业务分布在北欧、西欧、东欧和亚洲，目前扎克斯排名第2，扎克斯共识预计其2025年销售额和收益分别比上一年报告数据增长23.4%和3.8% [19][20]