文章核心观点 2024年中国二手车行业在宏观经济压力下仍保持增长，公司凭借领先业务能力和运营执行实现零售业务显著增长，财务状况不断改善，未来将通过扩张战略进一步提升规模和盈利能力[3][5][10] 行业情况 - 2024年中国二手车年交易量达1960万辆，同比增长6.5%，超过新车市场4.5%的增长率，9月起多地政府推出以旧换新补贴计划，稳定并提振市场需求[3] - 中国汽车保有量超3.5亿辆，未来5 - 10年二手车行业有望保持强劲增长，向品牌化、规模化、标准化发展[14] 公司2024年业绩亮点 零售业务增长 - 零售交易量从一季度约3100辆增至四季度8500辆，连续三个季度环比增长超30%，全年近22000辆，同比增长超130%[5] - 四季度交易总量9439辆，较上季度增34.0%，同比增116.8%；零售交易量8554辆，较上季度增42.4%，同比增177.6%[18] - 全年交易总量26148辆，同比增73.2%；零售交易量21773辆，同比增133.8%[32] 运营与品牌建设 - 年末库存约为年初的3倍，库存周转周期约30天，支持销售持续增长[6] - 四季度净推荐值达65，高于去年平均的60，巩固行业领先地位[7] - 加强数字能力，将大语言模型融入业务流程，提升运营效率和可扩展性[8] 财务状况改善 - 四季度首次实现季度调整后EBITDA为正，毛利率从2023年四季度的4.8%提升至2024年的7.0%[9] - 全年总营收18.144亿元，同比增29.7%；零售车辆销售收入15.919亿元，同比增56.3%；毛利率6.8%，高于去年的4.8%[29][30][32] 公司2025年发展战略 现有门店扩容 - 西安和合肥门店运营未达50%产能，计划增加库存并保持高效周转，促进零售量增长[11] 新门店开设 - 计划在关键区域开设2 - 4家新门店，加强线上线下零售生态；武汉门店2月试运营，郑州门店下半年开业[12] 全年目标 - 零售交易量实现超100%增长，首次实现全年调整后EBITDA为正[13] 财务结果 四季度（2024年10 - 12月） - 总营收5.968亿元，较上季度增20.0%，同比增45.4%，主要因零售车辆销售收入增加[18][20] - 零售车辆销售收入5.531亿元，较上季度增24.5%，同比增73.3%，因零售交易量增加[21] - 批发车辆销售收入2550万元，较上季度和去年同期均下降，批发交易量减少[22] - 其他收入1820万元，较上季度和去年同期增加[23] - 成本5.549亿元，较上季度和去年同期增加[23] - 毛利率7.0%，与上季度持平，高于去年同期，因库存周转率加快等因素[24] - 总运营费用1.334亿元，运营亏损7340万元，净运营亏损9030万元，调整后EBITDA盈利200万元[18][27][28] 全年（2024年1 - 12月） - 总营收18.144亿元，同比增29.7%，主要因零售车辆销售收入增加[29] - 零售车辆销售收入15.919亿元，同比增56.3%，因零售交易量增加[30] - 批发车辆销售收入1.67亿元，较去年减少，批发交易量下降[31] - 其他收入5550万元，较去年增加[35] - 成本16.909亿元，较去年增加[35] - 毛利率6.8%，高于去年的4.8%，因库存周转率加快等因素[32][36] - 总运营费用4.404亿元，运营亏损2.844亿元，净运营亏损3.421亿元，调整后EBITDA亏损8080万元[32][37][38] 流动性与管理计划 流动性问题 - 公司自成立以来有净亏损，2024年净亏损3.421亿元，经营现金流出2.503亿元，年末累计亏损196亿元，流动负债超流动资产约4.226亿元，现金余额2510万元[42] 管理计划 - 预计6月30日前从蔚来资本收到940万美元应收款项[43] - 与Fame Dragon签订股份认购协议，已收1900万美元，预计6月30日前完成剩余880万美元认购[44] - 4月向Lightwind Global Limited发行普通股，获5340万元人民币[45] - 有1.263亿元库存质押融资未偿还，未使用额度2.537亿元，计划到期续借[46] - 与合肥建投约定将租金转为投资，计划将三季度租金也转为投资[47] - 与郑州和武汉子公司非控股股东签订协议，预计收到8330万元资本投入，已收到武汉子公司1400万元[48] - 计划用融资资金增加销售、提升毛利率、维持车辆周转率，必要时调整运营规模和成本结构[49] 近期发展 融资协议 - 3月4日与Fame Dragon签订协议，对方将以2787.6506万美元购买57.38268233亿股A类普通股，已收1900万美元并发行39.11092516亿股，预计6月30日前完成剩余认购[52] 武汉门店开业 - 10月与武汉市政府签约，2月武汉门店试运营，面积约14.3万平方米，具备年检测和翻新6万辆车的能力，展厅可展示5000辆车，有望促进销售增长[53] 业务展望 - 2025年一季度，预计零售交易量7400 - 7500辆，总营收4.9 - 5亿元，毛利率保持稳定[54]