文章核心观点 公司2025年第一季度财报显示业绩超预期，住宅产品销售增长强劲，但受贸易政策和宏观经济不确定性影响，公司调整全年业绩指引范围 [1][3][13] 第一季度财报亮点 - 住宅产品销售持续强劲增长，家用备用发电机出货量稳健提升，住宅能源技术销售同比显著增长 [3] - 毛利率从去年同期的35.6%提升至39.5%，主要因销售组合有利和投入成本降低 [4] - 净销售额达9.42亿美元，同比增长6%；住宅产品销售约4.94亿美元，同比增长约15%；商业与工业产品销售约3.37亿美元，同比下降约5% [6] - 净利润4400万美元，合每股0.73美元；调整后净利润7500万美元，合每股1.26美元 [6] - 调整后EBITDA为1.5亿美元，占净销售额的15.9%，高于去年同期的1.27亿美元和14.3% [6] - 经营活动现金流为5800万美元，自由现金流为2700万美元，均低于去年同期 [6][8] - 公司回购716,685股普通股，花费约9700万美元，截至3月31日，当前回购计划还剩约2.5亿美元额度 [6] 业务板块业绩 国内板块 - 总销售额（含部门间销售）约7.823亿美元，同比增长约9%，其中收购带来约2%的增长，核心销售额增长7%，主要因家用备用发电机和能源技术解决方案销售增加，以及对国家电信客户和工业分销商的商业与工业产品出货量增长 [9] - 调整后EBITDA为1.225亿美元，占国内板块总销售额的15.7%，高于去年同期的9920万美元和13.8%，主要因销售组合有利和投入成本降低，但部分被为支持未来增长而增加的运营费用投资所抵消 [10] 国际板块 - 总销售额（含部门间销售）略降至1.855亿美元，其中外汇带来约5%的不利影响，核心销售额增长约5%，主要因拉丁美洲住宅产品出货量强劲以及对美国市场的部门间销售增加，但部分被多数全球终端市场商业与工业产品出货量疲软所抵消 [11] - 调整后EBITDA为2700万美元，占国际板块总销售额的14.6%，略低于去年同期的2800万美元和15.0%，主要因销售组合不利和本季度运营费用增加 [12] 2025年展望 - 因关税提高、政府政策不确定和全球宏观经济环境可能疲软，公司扩大全年关键财务指标的指引范围，假设当前关税水平在今年剩余时间保持不变 [13] - 预计全年净销售额增长0 - 7%，其中外汇和收购带来约1%的有利影响，此前指引为3 - 7%，因价格上涨可能被出货量下降所抵消 [14] - 预计全年净利润率（未扣除非控股权益）约为6.5 - 8.5%，调整后EBITDA利润率约为17.0 - 19.0%，此前指引为18.0 - 19.0%，更新指引考虑了出货量下降对经营杠杆的不利影响，预计更高关税的影响将被定价行动和供应链举措完全抵消 [15] - 预计全年自由现金流强劲，自由现金流从调整后净利润的转化率为70 - 90% [16] 非GAAP财务指标 核心销售 - 排除收购和外汇波动影响，便于更轻松、更有意义地比较净销售业绩与前后期间 [24] 调整后EBITDA - 定义为未扣除非控股权益的净收入，经利息费用、折旧费用、无形资产摊销等多项调整后得出，计算主要基于信贷协议中的定义 [25][27] 调整后净收入 - 定义为未扣除非控股权益的净收入，经无形资产摊销、递延融资成本摊销等多项调整后得出 [28] 自由现金流 - 定义为经营活动提供的净现金加上证券化交易中受益权益的收益，减去物业和设备支出，用于衡量考虑业务额外资本支出投资后的运营现金流 [29]