全球航空与国防行业动态 - 全球航空旅行和国防支出加速增长 地缘政治紧张局势推动投资者关注航空航天和国防板块的长期增长潜力 [1] - 波音和空客作为行业双巨头 同时受益于商业航空和国防业务的双重增长动力 [1][3] - 航空公司机队升级和国防现代化构成行业核心驱动力 两家公司均从中获益 [3] 波音公司分析 - 业务多元化覆盖商用飞机、国防系统和太空技术 与美国国防部深度合作强化长期增长基础 [2][5] - 2025年Q1营收同比增长17.7% 运营效率提升和商用飞机交付量增加推动利润改善 [6] - 长期债务和自由现金流流出同比减少 财务状况逐步修复 777X和737系列机型认证成为关键转折点 [7] - 面临737 MAX项目遗留问题、生产延误和劳工罢工等执行风险 2024年罢工事件影响生产效率 [5][11] 空客公司分析 - 财务稳定性优于波音 2024年营收增长6% A320neo系列机型成为主要盈利驱动 [8][9] - 商用飞机交付量连续五年超越波音 2025年Q1保持市场领先地位 [9] - 国防与太空业务贡献增长 欧洲台风战斗机和卫星项目提供支撑 2024年末现金储备达224亿美元超过债务总额 [9] - 计划2026年将A320neo月产量提升至75架 欧洲国防订单受益于北约支出增加 [10] 财务与估值比较 - 波音2025年销售预期同比增长25.7% 亏损收窄 过去60天盈利预期上调17.05% [13][14] - 空客2025年销售预期增长9.6% 每股收益预期提升19.3% 盈利预期稳定性更高 [14][15] - 空客远期市销率1.54倍略低于波音的1.56倍 但资本回报率(ROIC)显著优于波音 [17][18] - 波音股价过去三个月上涨3.1% 空客同期下跌4.6% 波音一年期表现(+6.2%)优于空客(-0.1%) [16] 投资前景总结 - 波音具备更高弹性 若成功解决商用飞机业务问题并利用国防订单 backlog 将释放上行空间 [20] - 空客提供更稳健投资选择 欧洲市场优势、持续交付能力和强劲资产负债表构成核心竞争力 [20][24]