债券基金市场规模变化 - 2025年一季度债券基金发行54只，环比下降11.48%，发行份额1131.17亿份，环比下降28.16% [2] - 债券型基金份额合计9.03万亿份，较2024年末减少4379.80亿份 [2] - 中长期纯债型基金份额减少2786.38亿份，短期纯债型基金份额减少1580.26亿份，被动指数型债券基金份额减少1139.75亿份 [2] 产品结构变化 - 被动指数型债券基金发行份额占比显著提升，利率债指数基金及同业存单指数基金发行规模占比超30% [2][3] - 短债基金维持热度，短期纯债型基金平均单只规模29.27亿份，显著高于市场整体均值21.75亿份 [2] - 含权债基发行遇冷，混合二级债基等含权品种一季度发行数量锐减 [3] 管理人格局 - 建信基金、宏利基金、大成基金三家管理人合计发行份额363.75亿份，占市场总份额32.16% [4] - 外资机构加速进入中国，贝莱德、施罗德等布局利率债基金，单只平均发行份额达20亿份 [4] 业绩表现 - 可转债基金收益水平最高，达到3.89%，二级债基、一级债基、短期纯债收益率分别为0.71%、0.27%、0.15% [5] - 富国优化增强E、富国优化增强A、富国优化增强B收益率分别为10.4418%、10.4274%、10.4274% [8] - 华宝可转债A、华宝可转债C收益率分别为9.8749%、9.8047% [8] 市场走势分析 - 2025年一季度10年期国债收益率从年初1.60%最高回升至1.90%，季末收于1.8% [6] - 可转债基金表现优异得益于股市结构性机会和估值修复，中证转债指数上涨3.1%，上证指数下降0.5% [6] - 华宝可转债A、富国优化增强A等基金主要配置新能源、高端制造等高景气行业转债 [7] 后市展望 - 短期内债市大概率将维持震荡态势，信用债领域存在结构性投资机遇 [1] - 预计2025年内国债收益率将回归2.5%，债市定价隐含25BP左右的降息预期 [3] - 中短久期信用债在攻守两方面都具有一定优势，具备较为可观的配置性价比 [10] - 全年对债市持看好态度，建议采用中高杠杆和中等久期策略，结构上向中短期集中 [11]