文章核心观点 - 2025年第一季度Builders FirstSource业绩喜忧参半，盈利超预期但净销售额未达预期，两项指标同比下降，不过公司在挑战环境中保持韧性，同时还对2025年业绩指引进行了下调 [1][3][14] Builders FirstSource业绩情况 盈利与营收 - 调整后每股收益1.51美元，超预期0.7%，但同比降43%，主要因调整后净收入降低，部分被股票回购抵消 [4] - 净销售额36.6亿美元，未达预期0.8%，同比降6%，核心有机销售额降8.1%，商品价格通缩和多户住宅业务疲软部分被收购增长4.7%抵消 [4] - 单户和多户住宅核心有机增长分别降5.9%和32.7%，维修与改造业务增长3.6%；多户和单户住宅净销售额分别降4.6%和4.2%，维修与改造业务升0.7% [5] 产品类别销售 - 增值产品销售额17.7亿美元，占季度净销售额48.4%，同比降12%，其中制造产品和门窗及木制品销售额分别降13.6%和10.4% [6] - 石膏、屋顶及保温产品销售额9.14亿美元，占季度净销售额25%，同比增1.2% [7] - 木材及木材板材产品销售额9.744亿美元，占季度净销售额26.6%，同比降0.5% [7] 运营亮点 - 毛利率30.5%，收缩290个基点，调整后销售、一般及行政费用占净销售额比例升至25.4%，增加160个基点 [8] - 调整后EBITDA同比降31.7%至3.692亿美元，调整后EBITDA利润率收缩380个基点至10.1% [8] - 实现约1700万美元生产力节约，与卓越运营和供应链计划相关 [9] 财务细节 - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物1.154亿美元，低于2024年末的1.536亿美元，3月底流动性11亿美元，包括循环信贷额度下可用净借款9.44亿美元 [11] - 长期债务净额45亿美元，高于2024年末的37亿美元，第一季度末净债务与过去12个月调整后EBITDA比率为2.0倍，上年为1.1倍 [12] - 运营活动净现金1.323亿美元，上年为3.172亿美元，第一季度自由现金流4500万美元 [12] - 回购0.1万股普通股，花费1280万美元，2025年4月回购330万股，花费3.909亿美元，4月30日董事会批准最高5亿美元新回购授权 [13] 2025年业绩指引 - 净销售额预期降至160.5 - 170.5亿美元，此前预期为165 - 175亿美元，预计收购贡献净销售额增长5% - 5.5%，2025年少一个销售日预计使净销售额降0.4% [14] - 单户住宅开工预计中个位数下降，多户住宅开工预计中两位数下降，维修与改造活动预计持平 [14] - 毛利率预计降至29% - 31%，此前预期为30% - 32% [15] - 调整后EBITDA预计降至17 - 21亿美元，此前预期为19 - 23亿美元，调整后EBITDA利润率预计为10.6% - 12.3% [16] - 预计实现7000 - 9000万美元生产力节约 [16] - 自由现金流预期升至8 - 12亿美元，此前预期为6 - 10亿美元，假设平均商品价格为每千板英尺400 - 440美元 [17] - 利息费用预期升至2.6 - 2.8亿美元，有效税率预计为23% - 25%，资本支出预计为3.5 - 4.25亿美元，折旧和摊销费用预计为5.5 - 6亿美元 [18] 评级 - 目前Zacks评级为4（卖出） [19] 其他公司业绩情况 Fastenal Company - 2025年第一季度调整后收益符合预期且同比持平，净销售额超预期且同比增长，营收增长归因于过去12个月客户合同签约改善，盈利受车队和运输成本及劳动力成本上升影响 [21] Chipotle Mexican Grill - 2025年第一季度业绩喜忧参半，盈利超预期但营收未达预期，同比均增长，业绩受不利天气和消费者支出减少影响，在国内外拓展品牌和改善餐厅运营方面取得进展 [22][23] Dave & Buster's Entertainment - 2024财年第四季度业绩盈利超预期但营收未达预期，同比均下降，虽第四季度表现不佳，但对发展方向有信心，领导团队正回归更有纪律、以基本面为导向的战略 [24][25]