文章核心观点 中金考虑小米集团-W IoT及汽车业务表现亮眼，上调2025/2026年经调整净利润预测4.6%/3.8%至401.97亿元/547.43亿元，维持跑赢行业评级和目标价70元港币不变，较当前股价有40.1%的上行空间 [1] 业绩预测 - 预计小米集团1Q25收入同比增长44.85%至1,093.7亿元，经调整净利润同比增长53.03%至99.33亿元（含3.4亿元汽车及创新业务亏损） [2] 智能手机业务 - 1Q25小米全球智能手机出货量同比增长3%至4,180万台，中国市场出货量同比增长40%至1,330万台，中国市场排名跃居第一，主因国补政策对中端产品需求的拉动 [3] - 预计1Q25手机ASP同比提升5.2%至1,204元，手机收入同比增长8.3%至503.27亿元 [3] - 预计1Q25手机毛利率环比增长0.3ppt至12.3% [3] IoT及互联网业务 - 预计1Q25 IoT收入同比增长52%至309.68亿元，毛利率同比增加3.68ppt至23.5%，因高毛利单品占比提升带动 [4] - 预计1Q25互联网服务收入同比增长13%至90.94亿元，毛利率同比提升2.26ppt至76.5%，维持在健康水平 [4] 汽车业务 - 预计1Q25小米SU7交付量达7.6万台，对应收入181.8亿元，毛利率环比提升0.76ppt至21.2% [5] - 预计2025年小米汽车出货量同比增长192%至40万台，随着SU7 Ultra开始销售及YU7计划于6/7月正式上市，看好公司汽车订单及交付量持续增长 [5] - 看好小米凭借“人车家”全生态的闭环模式，在端侧AI蓬勃发展的未来发挥平台+硬件+软件生态+用户的生态价值和入口地位 [5]